油脂：USDA报告利空，警惕油脂回落风险
　　主要逻辑：
　　1、供给：USDA1月供需报告上调2023/24年美豆产量95万吨，下调2023/24年度巴西大豆产量400万吨，上调2023/24年度阿根廷大豆产量200万吨。
　　2、需求：ITS、AmSpec和SGS数据分别显示，1月1-10日马棕出口环比-3.9%、-9.8%和-39.1%。
　　3、库存：至1月12日当周，港口豆油库存83.9万吨，周环比-2.33%；棕油商业库存96.7万吨，周环比-2.72%。
　　4、总结：在市场情绪回暖及MPOB报告利多的影响下，上周国内油脂震荡上涨。从宏观环境看，美国经济数据好坏参半，市场对美联储降息预期有所分化，上周美元横盘震荡，原油市场继续围绕红海运输、中东地缘局势、OPEC+减产及美国原油产需等因素交易，上周油价也未能突破震荡格局。产业方面，去年12月以来巴西干旱区域降水持续改善，市场对南美豆丰产预期再度升温，而上周CONAB报告大幅下调巴西大豆产量500万吨，但USDA1月报告仅下调巴西大豆产量400万吨，且上调美豆和阿根廷大豆产量，USDA报告较市场预期偏空，另近期进口大豆升贴水及成本下降也利空油脂市场。棕油方面，马棕12月产量和库存降幅超预期，MPOB报告较市场利多，1、2月仍处棕油减产季，SPPOMA数据1月1-10日马棕产量环降幅度近22%，后期棕油供应季节性下降趋势不变。菜油方面，受进口利润较差影响，第1周国内油厂菜籽、菜油库存继续环比下降，国内菜油供应或逐步趋减。综上分析，目前油脂面临豆类市场偏空、棕油市场偏多的博弈，在USDA报告利空影响下，近日警惕油脂回落风险。
　　操作建议：区间操作。
　　风险因素：马棕降库慢、南美豆丰产预期等利空油脂；棕油超预期减产、原油上涨等利多油脂。