核心观点
　　通胀数据后，市场定价降息概率进一步提高
　　1月11日，美国2023年12月CPI数据出炉。其中，CPI同比+3.4%（共识+3.2%，前值+3.1%）；CPI环比+0.3%（共识+0.2%，前值+0.1%）；核心CPI同比+3.9%（共识+3.8%，前值+4%）；核心CPI环比+0.3%（共识+0.3%，前值+0.3%）。
　　观察结构，非核心部分CPI的上升压力主要来自餐饮服务。核心CPI的压力主要来自非业主房租（含酒店）和文娱服务。观察过往数据，我们认为本月CPI的上升含有一定季节性成分。
　　市场对本次CPI数据的解读相对乐观，在数据发布后上调了降息概率：衍生品价格隐含3月降息概率从一周前的68%上升至最新的81%，全年隐含降息次数已经达到7次；2年美债收益率在周四、周五分别出现-11.6bp/-10.5bp的大幅下降。
　　股价表现：与降息交易和美债走势相关性不强
　　标普500在上周跌至MA21附近后有快速反弹。风格方面，大盘成长（罗素1000成长+3.6%）>中小盘成长（罗素2000成长+0.6%）>大盘价值（罗素1000价值-0.3%）>中小盘价值（罗素2000价值-0.6%）。
　　行业方面，标普500二级行业中，表现较优的有半导体（+6.3%）、软件（+5.1%）、零售业（+4.4%）等；表现较弱的有汽车（-7%）、电信服务（-3.8%）、银行（-3.4%）等。
　　量价指标：扭转向上，动能放大
　　本周，美股的日均资金强度（日均成交量x日均涨跌）转正，标普500当周日均水平为+6.3亿美元，上周为-10亿美元，近4周平均+2500万美元，近52周日均+2.7亿美元。
　　分行业看，半导体、软件、硬件设备、零售行业呈现出比较明显的放量上升趋势；汽车、资本品、银行、能源呈现出放量下行趋势。
　　缩量的行业中，医疗、保险维持了上升趋势；运输、消费者服务仍处在下行阶段中。
　　业绩预期：维持盈利上升趋势
　　本周，美股维持业绩上修趋势，标普500动态预期EPS上升0.2%。
　　分行业看，EPS上升幅度较大的行业有多元金融（+0.8%）、零售业（+0.4%）、半导体（+0.4%）、硬件设备（+0.4%）、软件（+0.4%）等；EPS下降的行业有能源（-1%）、食品饮料烟草（-0.2%）、电信服务（-0.1%）等。
　　风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。