本文展示了我们所构建的指数轮动策略族的最新月度跟踪情况，具体包括风格轮动配置以及制造、科技板块内部景气度轮动两类策略。截至12月末，风格指数轮动策略最新信号为看好大市值、价值风格；制造板块景气度轮动策略中，工程机械、国防军工行业景气度占优，科技板块景气度轮动策略中，通信设备、计算机产业链景气度当月出现上行。截止12月31日，2023年内成长价值轮动、大小市值轮动以及制造、科技板块景气度轮动策略的绝对收益分别为1.80%、-5.83%、-3.39%和27.49%，较各自等权基准分别实现超额收益4.39%、2.89%和6.20%和15.08%。
　　▍2024年1月份风格配置模型综合看多价值、大市值风格，部分维度信号出现分化。（1）宏观经济维度，12月PMI同比小幅上行，但环比连续3个月回落，CPI-PPI同比差持续收窄，工业增加值同比回升，当前看多价值、大市值风格；（2）流动性环境方面，市场对美债收益率关注度较高，12月其出现阶段性走低，但国内10-1年国债利差和M1-M2同比均出现收窄，SHIBOR利率水平回升，综合来看利好大市值风格，看平成长、价值风格；（3）行业景气度方面，成长、小市值风格行业相对占优；（4）微观市场指标中，12月市场日均换手率维持低位，大市值收益动量占优，成长价值风格偏离度、ERP指标未出现显著变化，综合来看，市场指标判断大市值风格占优；（5）综合上述指标，模型判断1月大盘价值风格相对占优。
　　▍制造板块景气度轮动策略中工程机械、国防军工行业的景气度占优。（1）工程机械行业：年末房屋新开工面积同比触底回升，基建发力背景下挖掘机销量出现回暖，但需求不足导致房屋施工面积增速仍走弱。（2）国防军工行业：成本端，稀土、铜等贵重原材料价格同比持续走低，位于历史较低水平；需求端，航空航天技术产品、武器弹药及零件出口指标均边际改善。
　　▍科技板块景气度轮动策略显示，截止12月末，通信设备、计算机产业链的景气度有上行趋势。（1）通信设备产业链：接入网环节景气度出现改善，12月移动基站产量同比延续触底反弹势头；核心网环节景气度出现好转，交换机、路由器数据同比下行幅度收窄；下游需求端，核心通讯终端智能手机的产量增速大幅回升；承载网环节景气度有所回落，光电子器件产量同比增速下滑。（2）计算机产业链：计算机硬件综合景气度反弹，软件环节利润也出现同比回升，同时行业固定投资增速继续同比上行。但需求仍较低迷，笔记本电脑销量跌幅与中关村电子产品价格指数均在低位徘徊。
　　▍2023年全年来看，风格及制造、科技板块轮动策略均实现正超额收益。截至12月31日，成长、价值风格轮动配置策略2023年绝对收益率为1.80%，较基准等权组合收益率实现年内超额收益4.39%；大、小市值风格轮动配置策略2023年收益率为-4.83%，年内超额收益为2.89%；制造板块内部轮动策略2023年收益率为-3.39%，年内超额收益为6.20%；科技板块内部轮动策略2023年收益率为27.49%，年内超额收益达15.08%。
　　▍风险因素：历史数据失效（历史数据不代表未来表现）；模型失效；市场预期大幅变化；宏观及货币政策重大变动；制造及科技产业政策重大变动；国外限制政策重大变动。