★现货电价和期货电价间的影响
　　现货电价以期货电价为中枢震荡，但也可能逆向影响期货电价。在平稳的外部环境下，风光电出力变动会先影响现货后传导至期货。目前大约3至5单位的日前电价波动对应1单位期货电价波动。
　　★电力期货的价格分析
　　电力期货对标未来的批发电价，由发电成本和发电利润组成，2023年气电SRMC包括约69%的天然气成本、28%的碳成本和4%的电厂运营和维护成本。SRMC决定边际发电能源的种类，发电利润与气煤机组的出力比例相关，气电机组出力比例上升1%，气电利润上升约0.42欧元/MWh。电价的长期演变与宏观经济相关，符合大宗商品价格的变化规律。短期电价的主要影响因素是边际定价机制，次要因素是电力自身的预期基本面变化。
　　★需求端因素分析
　　欧洲的长期用电需求由宏观经济决定，季节性需求以气温为影响主因、工业生产为影响次因。用电需求与气温负相关，与经济活动正相关，关键节点包括3月工厂开工，7月夏季高温扰动，8月欧洲普遍休假和9月后临冬供暖需求上升等。
　　★供应端因素分析
　　风光装机将随着装机量高增而继续上升，水核装机或将保持稳定，去煤在能源危机受阻后重回主线，气电机组难增难减。煤炭和天然气正转变为后备能源，天然气的库存偏离度与电价相关。各能源发电季节性显著，除光电外，其他能源出力均呈冬高夏低的趋势。
　　★2024年欧洲电价展望
　　电价远期正转向Back结构，市场对安稳过冬相对乐观。24年欧洲光电装机有望续创新高，风电未完全走出高成本困境，24年去煤量有望创历史新高。工业端的退出或复产已大部分落地，电价回落下居民用电需求有望回升，基于1H23的低基数，24年需求端或存在弱修复。风光高增下，化石燃料将继续受到挤压，电价易跌难涨，中枢或将下移至85-90欧元/MWh左右。
　　★风险提示：
　　地缘风险，极端气候，能源转型不及预期等。