公司于1月5日发布2023Q4流水情况。安踏主品牌同比录得10%-20%高段正增长，FILA同比录得25%-30%的正增长，其他品牌同比录得55%-60%的正增长。公司Q4流水在去年低基数背景下维持稳健增长，新品牌延续高增势头。同时在营收高增以及亏损率减少背景下合营公司Amer Sports提交海外上市申请，看好Amer Sports旗下品牌持续增长的潜力。维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　Q4主品牌流水稳健，新品牌维持高增长。Q4安踏主品牌同比录得10%-20%高段正增长，FILA同比录得25%-30%的正增长，其他品牌同比录得55%-60%的正增长，安踏主品牌与FILAQ4流水在去年低基数背景下实现快速增长，得益于公司持续聚焦店效增长，提升经营质量。新品牌延续高增势头，我们认为户外运动仍处于快速成长期，看好迪桑特/可隆等品牌的持续成长动能。2023全年安踏主品牌同比录得高单位数正增长，FILA同比录得10%-20%高段的正增长，其他品牌同比录得60-65%的正增长，全年流水保持稳健，反映出体育龙头良好的经营。
　　Amer Sports提交海外上市申请。安踏合营公司的非全资附属公司AmerSports于2024年1月4日提交招股说明书以及在纽交所上市的注册声明。2023年1-9月，Amer Sports营收为30.53亿美元，同增29.9%，保持高增长。Amer Sports旗下包括Arc’teryx、Salomon、Wilson、Peak Performance及Atomic等知名品牌，若Amer Sports成功上市，将有助于旗下品牌进一步扩大全球范围内的知名度，并加强中国、欧洲、北美三大市场的业务布局，增厚公司利润。
　　多品牌矩阵+零售端持续优化，看好公司进一步巩固龙头地位。公司坚定推进“单聚焦、多品牌、全球化”的战略，优化差异化、高性价比产品同时深化专业运动领域影响力。此外，DTC业务成效显著，公司将继续整合低效店，促进零售渠道健康发展，提升综合竞争力。同时公司成功构建大众运动+运动时尚+户外运动的多维产品矩阵，并于近期收购MAIAACTIVE业务，涉足女性运动服饰品牌，在多元品牌协同发展叠加公司良好的多品牌管理能力的驱动下，看好公司进一步巩固龙头地位。
　　估值
　　当前股本下，我们预计2023-2025年EPS分别为3.36/4.01/4.70元；市盈率分别为19/16/14倍，维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　消费复苏不及预期，新品牌增长不及预期，新品销售不及预期。