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　　【平安证券】策略深度报告*平安看联储系列（一）本轮美联储降息初期大类资产将如何表现？*20240109
　　研究分析师:周畅投资咨询资格编号: S106052208004
　　研究分析师:魏伟投资咨询资格编号: S1060513060001
　　核心观点:复盘1990年以来七轮降息过程，其中五轮为完整的加息至降息过程，与当前情形较为相似：1）降息时点方面，美国经济均已处于下行阶段，非农就业、PMI降幅明显，通胀短期或仍在相对高位。2）大类资产表现方面，美联储末次加息后至首次降息开启前，美债通常占优，胜率100%，美股、黄金次之；降息周期开启后，黄金明显占优，胜率为100%，且平均收益率远高于其他资产，美债、美股同样上行。展望本轮美联储货币政策节奏，目前基本面韧性较高，并不支持过早降息，但不排除大选等因素推动降息提前。我们尝试推测三种降息情形下大类资产表现：1）预防式降息（类比2019年8月-10月，概率较大）；2）衰退式降息（类比2001年1月-2003年6月，存在一定概率）；3）应急式降息（类比2020年3月，不排除可能性）。