宏观：我们为什么看好上游资源品？；策略：2024年行业比较和配置展望；银行：12月金融数据前瞻；非银：市场底部区域，再度推荐非银；房地产：地产行业数据跟踪；金工：因子动量，期权隐含波动率缩放，投资者情绪；基金：有限注意力与组合选择：注意力分配对基金业绩的影响。
　　【宏观张静静】我们为什么看好上游资源品？
　　上游资源品主要受需求、供给、库存和流动性等因素影响，今年这四个方面或都将对上游资源品形成利好。需求端，我们在2023年8月的报告《价值链重塑下的全球资本开支上升周期》就曾指出，疫后全球价值链重塑过程类似当年中国四万亿，去年相当于2009年、今年相当于2010年。此外，产业升级背景下国内制造业投资仍保持高增长，整体而言全球处于制造业竞赛阶段，并对上游需求形成拉动。供给端，2012年以来资本开支并未显著扩张令上游资源品存在供给壁垒。库存方面，一来今年全球将进入主动补库存阶段，二来在供应链风险扰动下企业将出现额外补库存的行为。流动性方面，国内部分领域的投资仍在降温，海外债券也长牛转长熊，投资者正对各类资产进行重新配置，有故事的资产仍将具吸引力，上游资源品就具备这一特点。
　　【策略陈星宇】2024年行业比较和配置展望
　　整体盈利拐点确认，上行趋势确定。四季度至2024年来看随着经济疫后复苏的持续推进，在低基数和库存、盈利周期的影响下，预计A股盈利持续复苏，24年全年A股盈利有望逐季改善，并在2024年年底左右达到较高水平。24年全A和非金融石油石化预计增速分别为6.3%和8.2%。
　　大类行业景气及盈利趋势方面，2024年盈利增速相对较高的板块预计主要集中在信息技术、医疗保健、资源品等领域。上游资源品整体景气度2023年下半年有所改善，预计2024年价格和盈利中枢均上移。中游制造业景气处于中高位，细分行业景气将会出现分化，库存去化较为充分的汽车零部件、自动化设备、通用设备、军工电子等具有较强的保障。消费服务景气分化，地产链消费和出行消费板块景气度将会维持在不错的水平，医药板块随着反腐和集采政策影响消退以及出海驱动，板块或将迎来边际复苏。信息科技景气改善斜率较大，在新一轮科技周期和库存周期的驱动下，电子、通信、传媒等业绩改善确定性较大。
　　行业配置思路：根据行业景气趋势变化，建议从以下几个方向布局：第一：聚焦产能约束，库存去化较为充分且需求预期较好的领域，如家用电器、家居用品、软件开发、计算机设备、医疗器械、消费电子等；第二，受益于海外需求回补并且我国具有出口优势的行业，如电气设备、机械、车辆及零件、家具、纺织服饰等；第三：地产政策助推下销售改善带来产业链相关前端施工和后端消费领域有望受益，如建材、钢铁、工业金属、家具、汽车零部件等。第四：流动性改善偏好的行业。
　　【银行廖志明】12月金融数据前瞻
　　信贷需求偏弱，料12月新增贷款1.2万亿我们预计12月新增贷款1.2万亿（22年12月1.4万亿，11月1.09万亿），同比少增。12月全月1个月转贴现持续近乎零利率，反映了当月信贷投放情况较差。我们预计12月新增贷款同比少增，且信贷增量结构偏差。
　　个贷与对公信贷增量不多。料12月个贷+1500亿，其中，个人中长期+1800亿，按揭早偿预计仍在延续。料12月对公信贷+1万亿，其中，票据融资增量或达3000亿，企业中长期信贷同比明显少增。
　　料12月社融增量2.05万亿（22年12月1.31万亿，11月2.45万亿），同比大幅多增，多增由政府债券及企业债券净融资贡献。12月增发国债，政府债券发行量大，预计净融资达0.95万亿，同比多增0.67万亿。2022年12月由于理财负反馈等企业发债成本大幅上升，当月企业债券大量取消发行，企业债券净融资-4887亿元。2023年12月企业债券净发行依然低迷，预计净融资-2600亿元，反映了企业融资需求偏弱。料12月股票融资仅300亿。
　　12月社融增速有望小幅回升。我们预计12月社融同比多增，全年社融增量35.7万亿元，社融增速料环比环比上月上升0.2个百分点至9.6%，年内社融增速见顶于4月的10.0%，23Q4由于大量增发政府债券社融阶段性回升。展望2024年，我们预计新增贷款同比小幅少增，政府债券净融资有所下降，社融增量34.2万亿元左右，社融增速下行至8.3%左右。
　　【非银郑积沙】市场底部区域，再度推荐非银
　　2024年保险行业景气度和基本面总体向好的大方向高度确定，资产端预期改善且弹性较大，股、债、房任意因素催化均有望带来β行情。坚定推荐保险板块。
　　政策和流动性核心催化剂共振，资本市场和证券行业景气度在低基数背景下有望持续恢复。核心催化剂共振，证券行业景气度有望持续恢复，券商板块有望迎来估值催化。我们继续推荐券商板块，个股选择上更偏向优质公司。
　　【房地产曹钧鹏】地产行业数据跟踪
　　新房方面，1月初以来日均成交面积略有下降，近期日均成交面积略低于去年同期。1月截至最新数据（1月4日）40个样本城市新房销量较12月全月同比降幅收窄1 PCT