核心观点：我们认为1月份甲醇将延续偏弱走势。成本方面煤价给予甲醇的成本支撑偏弱；供给方面气头季节性检修已经兑现，该部分利好已经计入价格，后续环保限产解除后气头将逐步回归；需求方面处于淡季，油价暂未有大幅抬升下MTO需求难有进一步好转，需要关注华东地区MTO装置检修计划，传统需求不温不火，即便节前有阶段性补库需求释放，也可能只是带动价格小幅反弹，难改整体弱势趋势；库存方面港口库存水平仍然较高，虽近期伊朗装置检修兑现，但远水难救近火，更多的是影响2月份及以后港口库存。因此整体来说，难以看到有利好因素可以推动甲醇持续上涨，策略上我们更推荐逢高沽空甲醇；
　　策略建议：MA2405运行区间预计在2250-2500，推荐逢高沽空。
　　行情回顾：12月份甲醇行情分两个阶段来看待，一是12月1日至12月15日甲醇震荡下行，主要矛盾是下游需求弱势回调，与我们在周报《需求负反馈初显》、《需求持续拉动能力不足，甲醇后续看成本支撑》中判断基本一致；二是12月18日-12月29日，甲醇先上涨后下跌，主要矛盾是红海危机影响下，风险溢价抬升甲醇价格，后续地缘局势未有进一步激化，甲醇价格也因风险溢价被逐步挤出而回调，与我们在周报《港口库存高企，上方空间受限》、《好风凭借力》中判断基本一致；
　　基差与价差：12月份MA2405合约基差先走强再收敛，月初为8元/吨，期间一度走强至69元/吨，月底收敛至4元/吨，05-09价差基本维稳，月初为19元/吨，月末为8元/吨；
　　供给端分析：煤价对甲醇成本支撑偏弱，1月份气头逐步回归，但煤头有季节性检修规律，整体产量变动估计影响不大，港口库存方面，海外伊朗检修已兑现，但对1月份港口库存影响估计有限；
　　需求端分析：华东地区MTO装置利润不佳，关注后续是否存在检修计划，如果新增检修，甲醇价格可能进一步下移，传统需求整体平淡，节前或有阶段性需求释放，但难敌整体偏弱趋势。
　　风险提示：煤价大幅上涨；上游意外停车