本周市场概况与观点
　　天然气板块：气温转冷供暖需求激增，欧美气价出现反弹。截至1月5日，美国Henry Hub现货价格为$2.89/mBtu，周度环比涨幅15.08%；荷兰TTF现货价格为€34.40/MWh，周度环比涨幅8.01%。英国NBP现货价格为85 pence/therm，周度环比涨幅8.63%。东北亚LNG现货价格为$11.20/mBtu，周度环比跌幅4.27%。LNG全国出厂价5899元/吨，周度环比跌幅2.37%。荷兰TTF与美国HH二月合约价差为$8.09/mBtu。美国天然气产量较去年底有所下降，天气持续转冷，美国气价低位反弹。欧洲天然气库存保持高位，但受近期寒流来袭气温大幅下降影响，供暖需求激增带动欧气价格反弹。东北亚国家天然气库存充足，季节性现货需求较弱趋势不改，东北亚LNG价格连续七周下跌。国内气价方面，近期全国气温有所回暖，我国LNG出厂价格再度小幅回落。
　　2023年美国成为全球最大的LNG出口国。截至1月5日，美国天然气活跃钻机数118台，环比减少两台。截至2023年12月29日当周，美国天然气库存总量为34760亿立方英尺，环比减少140亿立方英尺。根据Refinitiv数据显示，2023年美国全年LNG出口量达8890万吨，同比2022年增长14.7%，主要原因是2022年受火灾影响的自由港LNG工厂复产以及其他LNG出口终端加工效率提升所致。2023年，美国LNG出口量超越澳大利亚和卡塔尔，成为全球最大的LNG出口国。1月首周，流向美国七家大型LNG出口工厂的天然气流量达149亿立方英尺/日，再度高于23年12月147亿立方英尺的月度记录。长期来看，美国在建LNG出口终端将于2025年后大规模释放投产，叠加受欧洲LNG需求中枢持续抬升，美国LNG出口景气度长期可持续。光伏板块：本周光伏产业链跌势暂缓，但淡季需求仍承压。本周硅料价格较为平稳，主流的N型硅料保持在66元左右，N型硅料产出占比不断扩大。硅片、电池、组件环节P型价格在经历了长时间的P型产线减产后底部维稳，N型价格也在高速扩产后与需求达到一定平衡而暂时稳定。但年末传统淡季各环节的需求都受组件端的低排产传导，短期内承压依旧，市场观望情绪加重。辅材方面来自组件的需求支撑也有所减弱。
　　投资分析意见
　　天然气：我们认为城燃公司将充分受益于量增、价改、旧改三大利好因素。1）量增：2023年3月以来全国天然气表观消费量同比均保持高增，尤其是工商业销气回暖，有利于城燃企业改善销气结构，扩大销气规模。2023年1-11月消费量3566.1亿m3，同比增长7.3%。2）价改：全国多地居民气顺价逐步落地，城燃企业下半年的盈利能力有望进一步提振。3）旧改：7月国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，促进城中村、老旧住宅区等居民用户以及餐饮行业等非居民用户瓶装燃气用户实施管道天然气改造。短期内可提振城燃接驳业务利润，长期可带动居民及商业销气量持续增长。凭借燃气主业积累的良好客户禀赋，综合能源业务也有望成为各大城燃公司第二成长曲线。推荐优质港股城燃企业华润燃气、昆仑能源、新奥能源、中国燃气、港华智慧能源。在全球天然气供给结构性改善，进口LNG贸易机遇回归的背景下，推荐具有稀缺运力，上下游产业链一体化企业九丰能源、新奥股份、新天绿色能源（港股估值低，具有较高股息回报）。
　　光伏：1）受益于地面电站需求高增、成本下降、行业供需格局长期改善，光伏玻璃公司信义光能（00968.HK-买入）、福莱特玻璃（06865.HK/601865.SH-买入）；2）硅料价格下行凸显成本优势、颗粒硅质量不断改善、市占率持续提升的颗粒硅公司协鑫科技（03800.HK-买入）
　　风险提示
　　国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；光伏终端装机需求不及预期。