元旦假期后第一周，工业生产复工节奏略慢，大雾和寒潮天气先后影响下游施工，假期消费较2023年国庆假期小幅改善。投资方面，本周华东地区大雾、寒潮尾声天气影响，下游施工节奏放缓，螺纹钢库存连续第二周环比高增，显示需求不足。工业方面，本周多数工业品开工率环比节前一周继续下行，或指向节后复工偏慢，也对应淡季需求略少。地产方面，元旦假期及本周，新房、二手房成交热度均季节性回落，年末土拍热度在一线个别地块带动下有所升温，冷热分化仍然突出。消费方面，元旦假期国内出游、旅游收入较2019年同期增幅高于上年国庆假期；地铁客运量数据环比升幅扩大，服务消费韧性仍在。往后看，PSL重启、地方债提前批额度预下达，资金端加速推进，从12月建筑业PMI新订单、用工等超季节性偏强的表现看，年初“三大工程”、基建或正在蓄力，财务支出法下，投资增速改善可能先行，实物工作量的高频验证待2-3月或可显现。
　　通胀高频：猪肉价格明显下跌。本周猪肉价格环比-1.1%，蔬菜、水果环比+1.3%、+0.7%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.3%、+0.35%，食品价格涨幅收窄。
　　进出口高频：红海局势反复，集运价格保持强势。本周CCFI指数环比+3.0%，SCFI指数环比+7.8%；CDFI环比+1.0%，BDI指数环比元旦假期前下跌3.3%。红海地缘局势持续发酵，航运公司继续暂停区域航行，亚欧航线运价大幅上涨。
　　工业高频：元旦后复工节奏略偏慢
　　1、动力煤：秦皇岛港动力煤价基本持平。冷空气影响强度及范围本周减弱，电厂日耗震荡走低，负荷多有下降。假期多数煤矿阶段性停产，供给减少且中断需求释放有限、成交冷清，煤价偏弱震荡。
　　2、钢铁：螺纹钢环比微涨。本周螺纹钢环比+0.5%，247家钢厂高炉开工率环比上升0.5pct至75.7%，主要钢材品种库存环比+4.1%，螺纹钢环比+7.0%，元旦假期前后升幅较快，反映假期和天气影响下游施工复工节奏略慢。
　　3、铜：国内铜价小幅下跌。美联储鹰派表态、小非农数据超预期令提前降息预期降温，压制国际铜价，国内终端消费偏弱、库存继续积累，拖累铜价走势。
　　投资高频：首周地产成交同比再降至低位
　　1、水泥：水泥价格环比-0.3%，周内偏弱运行。北方区域元旦后继续错峰停窑，工地多有停工、下游需求维持低位；南方终端需求一般，水泥销量低迷，部分地区受大雾阴雨影响，开工偏低，水泥淡季特征突出。
　　2、地产：季末冲刺结束，元旦后地产成交维持低位。12月29日-1月4日，30城商品房成交面积当周值环比-37%，同比-34%，17城二手房成交环比-19.4%，同比降至+25%（前周同比+50%），北京、深圳分别较前周下滑18%、增长61%。
　　消费高频：元旦旅游收入较2023年国庆继续修复
　　1、地铁客运量：29城地铁客运量均值环比+6.5%，同比+97.5%，较2019、2021年同期分别高21%、高46%。
　　2、元旦消费：国内出游人次、旅游收入分别较2019年同期+9.4%、+5.6%，表现较2023年国庆假期进一步改善。
　　3、原油：布伦特、WTI油价环比前周五上涨2.2%、上涨3%。红海局势在后半周再度紧张，叠加利比亚最大油田停产，供给预期提振油价反弹。
　　4、乘用车：12月1-31日，乘用车零售同比+9%、环比+14%，批发同比+24%、环比+10%。12月厂商、地方促消费力度支撑，12月车市销售表现边际回暖。
　　风险提示：PSL实际投放规模超预期。