策略摘要
　　回顾2023年，宏观经济处在底部缓慢改善的过程之中，但是在金融战备之下金融市场的预期并不乐观；美联储加息节奏虽然放缓，但基准利率高位之下的债务压力并未消除——从年初的硅谷银行事件到年尾的中美两大经济体主权评级展望被下调。
　　展望2024年，政策前置将驱动风险的后置，关注新年伊始的市场波动为名义价格的阶段性改善提供的空间。
　　核心观点
　　■市场分析
　　宏观周期：周期启动的前夜，关注切换的风险。12月的经济工作会议明确提出了“有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多”的问题，以及“增强忧患意识，有效应对和解决这些问题”的应对。忧患意识下，信心的提振需求上升，从应对到解决，对应着周期从左侧向右侧转变的过程，关注转变过程中的风险提供的机会。
　　价格周期：中国式现代化增强名义价格差异性。总量性“有效需求”的不足，和结构性“部分行业产能过剩”，对应的价格压力对于不同行业、不同商品存在着较大的差异，这也意味着在提振信心的“有效需求”改善带来的名义价格改善也是结构性的——“中国式现代化”和“稳中求进、以进促稳、先立后破”为这个周期回升提供了方向指引。
　　政策周期：以稳为主，拉长周期底部的时间预期。2024年的中国经济周期仍需有效应对化债形成的压力，即左侧的时间可能拉长。在“适度加力、提质增效”的财政政策叠加“灵活适度、精准有效”的货币政策影响下，我们预计信心的提振将从结构逐渐扩散到整体。从20-21年的大流行、22年的俄乌冲突、23年的巴以冲突，到24年的政治大年，关注宏观政策的跨周期和非经济性特征，积极应对周期转换过程中的不确定性。
　　■策略
　　积极布局波动率资产的对冲（+VXM24），关注地缘风险下商品的供给侧机会
　　■风险
　　地缘风险快速降温，流动性快速收紧