二永债交易择时观点更新
　　本周（1/2-1/5），二永债收益率整体延续下行，期限利差有所收窄，等级利差整体走扩。
　　从市场交易情况看：总体看，本周二永债交易热度整体有所回落，分化较为明显。其中，国股行短久期交易热度明显抬升，而城农商行交易热度整体偏低，一定程度反映当前市场对于资金面和利率走势的担忧与博弈。
　　（1）国有行：二级资本债方面，本周参与情绪指数较上周回落，1Y以下交易热度提升较为明显，当前已处于高位水平，交易久期下降；永续债方面，本周参与情绪指数较上周回落，当前2Y以下交易热度明显抬升，特别是1-2Y品种交易热度已处于高位，交易久期下降。
　　（2）股份行：二级资本债方面，本周参与情绪指数较上周回落，当前1-2Y交易热度明显抬升，已处于高位，交易久期回落，交易热度或将向1Y以下品种进一步蔓延，关注资金面变化；永续债方面，本周参与情绪指数较上周回落，本周3Y以上品种交易热度进一步抬升，持续处于高位水平，交易久期较上周抬升。
　　（3）城商行：二级资本债方面，本周参与情绪指数较上周回落，当前整体交易热度回落至偏低水平，其中，1-2Y交易热度有所抬升，而1Y以下交易热度处于低位水平，交易久期与上周变动不大；永续债方面，本周参与情绪指数较上周变化不大，4-5Y交易热度明显抬升，当前1Y以下、3-4Y交易热度处于低位，交易久期抬升。
　　（4）农商行：二级资本债方面，本周参与情绪指数较上周回落，当前整体交易热度回落至偏低水平，1-2Y交易热度有所回升，但1Y以下交易热度仍较低，交易久期下降；永续债方面，本周参与情绪指数较上周回落，4-5Y交易热度回落更为明显，当前3-4Y、1-2Y交易热度均处于较低水平；而2-3Y交易热度回升较为明显。交易久期下降。
　　短期内而言，资金面仍是主要影响因素，将带来风险和机会。
　　若资金面无实质性缓和，考虑到以下品种交易热度已处于高位，或需关注交易过热所带来的调整风险：1Y以下国有行二级资本债，1-2Y国有行永续债，1-2Y股份行二级资本债，3Y以上股份行永续债。
　　而部分品种当前交易热度偏低，资金面进一步缓和之下或可作重点参与：股份行方面，1Y以下二级资本债；城农商行方面，当前二永债交易热度总体回落，保持一定久期，关注资金面好转之下带来的机会，当前短久期品种交易热度处于低位，或可重点关注。
　　但需注意的是，在收益率和利差持续压降之下，无论降息是否落地，或均将引发市场阶段性止盈，对应需关注调整风险，调整过后，再作进一步参与。
　　风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治冲突；可能存在信息滞后、更新不及时或不全面的风险。