本报告导读：
　　上游锂盐厂供给弱减，期货盘面升水现货价格带来套现利润，创造部分碳酸锂需求。
　　摘要：
　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上游碳酸锂供给下滑，下游为春节生产销售提前备货，市场成交氛围好转，锂价窄幅波动。1）无锡盘2405合约周度跌5.42%至9.60万元/吨；广期所2407合约周度跌8.40%至9.87万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为1055美元/吨，环比跌260美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游备货采购意愿略有回暖，钴盐供给端主动缩产，且在前期去库行为下，冶炼厂货源有限，支撑钴价上探。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　供给主动收缩，期货升水创造需求：上周现货锂价周内窄幅波动。锂矿方面，受下游锂盐价格持续走低影响，锂矿需求持续低迷，矿商出货以长单为主，零单成交稀少。目前看锂矿价格已降至低位，持货商普遍出货意愿不足。锂盐供给方面，青海盐湖厂家受天气影响，锂盐产出率略有下降；江西多数锂盐大厂延续稳定生产，但部分小厂订单量有限，陆续主动选择减产停产，锂盐供给侧有收缩迹象。与此同时，期货盘面价格持续升水，创造期现利润，以此带来部分采购需求。而下游厂商为春节的生产销售提前少量补库，采购量较12月的去库状态有所增加。但考虑到目前市场对碳酸锂供给过剩预期持续，对高价锂盐接受度不高，上周现货锂盐价格窄幅震荡。上周电池级碳酸锂价格为9.3-10.0万元/吨，均价较前一周跌0.90%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为8.30-8.95万元/吨，均价较前一周跌0.35%。
　　库存水平低位，钴价延续上涨：电钴方面，需求端下游市场询盘积极，企业多为节前刚需补库；供给端电钴产量较为稳定，但冶炼厂库存有限，支撑电钴价格上涨。钴盐方面，需求端下游补库略有回暖，市场成交尚可；而供给端部分冶炼厂收缩产量，由于前期去库较多，因此整体冶炼厂货源较少。根据SMM数据，电解钴价格为21.0-23.5万元/吨，均价较前周涨1.51%。
　　正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格4.20-4.50万元/吨，均价较前周跌0.89%。三元材料622价格为11.50-13.50万元/吨，均价较前周跌1.88%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期