策略摘要
　　铝：供应端电解铝企业持稳生产为主，受电力供应影响，新疆、青海等地区铝企存一定的减产风险，需持续关注当地生产情况。需求端随着河南地区重污染天气预警解除，开工或有所恢复，但临近春节，消费淡季影响下需求难有明显增量。当前铝价下方受矿端干扰及低库存格局支撑，建议逢低买入套保思路对待。
　　氧化铝：国内外矿石供应紧张，且采暖季导致部分地区氧化铝生产受到阶段性干扰，需求端则相对维持稳定。但随着重污染天气预警解除，供应端实际影响不及预期，且氧化铝交割库扩容，短期市场资金情绪波动较大，氧化铝期价或高位震荡。
　　核心观点
　　■市场分析
　　铝现货方面：LME铝现货贴水45.83美元/吨。SMMA00铝价录得19400元/吨，较前一交易日下降130元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日持平为0元/吨，SMM中原铝价录得19250元/吨，较前一交易日下降140元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-150元/吨，SMM佛山铝价录得19400元/吨，较前一交易日下降110元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至5元/吨。
　　铝期货方面：1月4日沪铝主力合约开于19330元/吨，收于19215元/吨，较前一交易日跌250元/吨，全天交易日成交145769手，较前一交易日减少44032手，全天交易日持仓170093手，较前一交易日减少16894手。日内价格偏弱震荡，最高价达到19405元/吨，最低价达到19145元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于19180元/吨，收于19150元/吨，较昨日午后跌65元/吨，夜间价格震荡。
　　供应方面，国内电解铝企业持稳运行，重点关注新疆、青海、云南等地区电解铝企业生产波动情况。近期受矿端及采暖季等因素影响，电解铝成本端氧化铝价格抬升，带动电解铝成本小幅抬升，关注后续几内亚进口矿问题对铝产业链的干扰。需求方面，河南等地区重污染天气解除，下游或将逐步复产。
　　库存方面，截止1月4日，SMM统计国内电解铝锭社会库存46.2万吨，较上周同期增加2.8万吨，元旦假期过后铝锭及铝棒库存均有所累积。截止1月4日，LME铝库存较前一交易日减少3600吨至561575吨。
　　氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得3257元/吨，较前一交易日上涨47元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得347美元/吨，较前一交易日持平。
　　氧化铝期货方面：1月4日氧化铝主力合约开于3542元/吨，收于3403元/吨，较前一交易日跌257元/吨，全天交易日成交718674手，较前一交易日减少232578手，全天交易日持仓65280手，较前一交易日增加4217手，日内价格承压回落，最高价达到3635元/吨，最低价达到3403元/吨。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3391元/吨，收于3386元/吨，较昨日午后收盘跌17元/吨。
　　氧化铝主力合约日间触及跌停板。此前氧化铝期价抬升，主因供应端持续扰动，且现货市场货源较紧张，市场对交割货源不足有所担忧。但随着扩容交割仓库的消息传出，加之河南地区解除重污染天气预警，供应端实际影响不及预期，氧化铝期价回落。1月3日，上期所发布公告，同意中疆物流有限责任公司增加氧化铝期货核定库容。中疆物流有限责任公司存放地位于新疆昌吉州昌吉市三工镇区火车站物流园，氧化铝交割仓库的核定库容由5万吨增加至10万吨，地区升贴水设置为升水380元/吨。
　　国内方面，山西地区大部分矿山均停产，河南地区三门峡区域矿山也基本全停，预计停产会持续到春节后，导致山西、河南部分氧化铝厂减压产运行。但河南郑州、焦作和洛阳区域三家前期因重污染天气压减产的焙烧产能准备启动，预计本周末恢复到正常产出状态，现货供应整体将有所改善。需求端电解铝企业生产目前维持稳定，但西南地区正处于枯水期，若电力缺口加大，当地电解铝再度减产的可能性仍存，或导致氧化铝后续消费下降。海外方面，目前几内亚油库爆炸案对于铝土矿装船尚未带来明显影响，但柴油供应和长期的保障情况仍有待观察。
　　综合来看，矿石供应偏紧格局延续，但随着重污染天气预警解除，供应端实际影响不及预期，且氧化铝交割库扩容，短期市场资金情绪波动较大，氧化铝期价或高位震荡。
　　■策略
　　单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。
　　■风险
　　1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期