核心观点
　　2023Q3披露业绩预告的292家公司的景气度为77.4%，同比回落-12.88%。截至2023年12月31号，万得全A的PB分位数为0.52%，整体估值小幅回落，行业之间估值分化程度趋缓。六维度行业轮动模型2023年12月收益率为-0.81%，相对行业等权超额1.3%；2022年2月以来累计收益8.28%，累计超额21.1%，月度胜率69.57%。1月综合配置建议：家电、电子、石油石化、商贸零售、纺织服装。
　　全部上市公司：估值回落，市场成交额回落
　　2023Q3披露业绩预告的292家公司景气度为77.4%，同比-12.88%。2023年12月官方制造业PMI49（前值49.4），非制造业PMI49.3（前值49.3）。2023年12月万得全A指数-2.05%，市场成交额回落。从PB分位数来看，截至2023年12月31号，万得全A的PB分位数为0.52%，市场整体估值回落。
　　中信一级行业估值：行业估值分化程度减弱
　　截至2023年12月，食品饮料PB分位数超过40%，行业估值分化程度趋缓；基于产能周期、景气度和分析师预期的战略配置行业（医药、食品饮料、建材和电子）中建材估值较低。
　　行业基本面量化模型跟踪：
　　2023年12月收益率为-0.81%，相对行业等权超额1.3%；2022年2月以来累计收益8.28%，累计超额21.1%，月度胜率69.57%。
　　1、房地产：百城住宅价格、商品房销售面积处于上行期；首套房贷利率下行、M2同比下行，2024年1月看跌房地产。
　　2、建材：水泥价格和水泥制造的ROE相关性高达0.94，水泥均价从2021年3月(436.46元/吨)上行到2022年9月(542.1元/吨)后拐头，预估水泥制造行业ROE下行，看跌水泥制造行业；玻璃成本价差从2018年12月(196元/重量箱)持续上行到2021年10月(1289 /重量箱)后下降，近期拐头向上，看涨玻璃制造行业。
　　3、化工：石脑油裂解产品价格指数与石油化工行业ROE相关性0.42，石脑油裂解产品价格指数首次回升，看涨石油化工行业；石脑油裂解产品价差指数从2023年6月(57)起下行，看跌基础化工行业。
　　4、农林牧渔：生猪价格和农林牧渔行业ROE相关性0.92。预测猪价T+1期相对T期上涨时看涨农林牧渔，反之看跌，当前看跌农林牧渔。
　　5、家电：地产销售面积同比通常领先白色家电销量同比4-6个月，家电产品的综合成本，通常滞后1-2个季度传导至成本/利润中。根据预测的白电行业营业利润同比符号对家电行业择时，当前看涨家电。
　　综合配置建议:家电、电子、石油石化、商贸零售、纺织服装。
　　风险提示：本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来。