核心观点：本周基建实物工作量指数环比下降0.4%，工业品需求分化
　　 1-11月，全国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.8%。其中，铁路运输业投资增长21.5%，水利管理业投资增长5.2%，道路运输业投资下降0.2%，公共设施管理业投资下降2.5%。1-11月份，国家发改委共审批核准固定资产投资项目144个，总投资1.28万亿元，其中审批108个，核准36个，主要集中在能源、高技术、交通等行业。其中，11月份审批核准固定资产投资项目14个，总投资2002亿元，主要集中在能源、交通等行业。2023年11月，全国各地共开工3476个项目，环比下降45.11%。总投资额约15180.21亿元，环比下降56.72%；2023年11月，全国发行新增债券2109亿元，再融资债券4563亿元，其中一般债券2101亿元、专项债券4571亿元。11月地方政府债券平均发行期限10.5年，地方政府债券平均发行利率2.93%。预计明年提前批政府债继续发力，基建投资将持续实现稳增长。
　　高频数据方面，本周基建实物工作量指数为53.2，环比下降0.4%，同比增长25.3%。整体工业品需求存在分化。本周电解铜制杆开工率小幅下降，但降幅低于预期。主要系行业内两家龙头企业存在增产及停产后恢复的情况，龙头产量大幅提升对行业整体开工率起到明显拉动作用。但根据订单表现来看，需求淡季影响仍存，预计下阶段开工率难有支撑。交通方面，本周水泥出货有所回升，主要系本周气温有所回暖，南方市场需求环比小幅修复。整体需求延续季节走弱趋势，本周螺纹钢表观消费、镀锌板卷成交则有下降。水利方面，需求开始回暖，焊管、镀锌管成交量有所反弹、PE管材开工率小幅下滑。