封面观点：北新建材公告股权激励（草案）+拟重组嘉宝莉，结合激励目标与地产预期，实现难度不低，但确实也反映出，央企视角对未来地产需求触底复苏的信心，同时行业底部、也是进一步完善“一体两翼”的重要窗口期。根据2024年激励扣非后归母利润目标，北新的PE估值仅为9X，显著低估，本次事件有望催化估值修复，甚至带动消费建材龙头板块整体修复，我们按照一致预期梳理（前瞻90天），2024年对应的动态PE，除北新建材仅为9X外，东方雨虹11x、伟星新材15x，三棵树20x，坚朗五金23x等。
　　站在地产链，2024年我们仍然认为“跟地走”，但有望迎来“拐点”。2023年国产商飞、神舟太空硬实力、国货潮牌、国产新手机、新能源汽车、锂电、光伏产品等充分展现中国制造新亮色，对于“住”这一重要消费环节，同样积累了新的刚需、刚改人群，但整体释放有所滞后，结合地产供给端调整，截至2023年11月，单月新开工面积已经连续31个月下滑（除2023年11月），单月销售面积连续20个月下滑，优质供给与新需求或存在缺口，我们看好地产情绪企稳后新需求的逐步释放，带动全社会整体地产线消费需求恢复。重视高质量发展的地产链龙头，率先受益。
　　站在传统制造业，2024年我们坚定看好“出海蓬勃”。中国企业的瓷砖、水泥及ECP、玻璃、石膏板、人造草、新能源EPC等已经成功在其他大洲复制成功经验。未来不仅是服务欧美市场，更是挖潜新兴市场的发展机会，我们继续重点推荐【科达制造】。
　　开工高频跟踪第38周：①二手房成交面积：本周（12.24-12.30）北京环比上周+15.72%/同比+12.96%；深圳环比-57.86%/同比-27.58%；南京环比+11.1%/同比+188.02%；杭州环比+1.96%/同比+65.01%；成都环比-6%/同比+22.55%；青岛环比+1.53%/同比+78.45%。②本周全国水泥市场价格环比回落0.2%，华东(不含鲁)水泥出货率环比+25.25pct至70%，华中环比3.18pct至43.18%，华南环比+3.89pct至71.11%，长三角库容比环比持平为66.33%。③本周浮法玻璃重点检测库存环比-1.32%。④沥青装置开工率为31.3%，环比上周下降0.9pct，同比去年上升4.7pct。
　　（1）新基建+老基建：①新疆基建、西藏基建：投资景气突出，项目加快落地，关注【新疆交建】【青松建化】【西藏天路】【苏博特】。②内蒙荒漠化治理：关注生态修复与地方化债进展，关注【蒙草生态】。③水泥：关注PB显著偏低的【海螺水泥】、差异化龙头【华新水泥】。④粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建关注【中粮科工】。⑤城中村+设计：关注【德才股份】【华阳国际】等地方设计龙头。⑥建筑洁净室：关注标的【柏诚股份】【圣晖集成】【亚翔集成】。
　　（2）地产链：继续“跟地走”，政策托底、结构性机会更重要。继续关注【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【亚士创能】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】，2020年后上市关注【箭牌家居】【奥普家居】【森鹰窗业】【王力安防】，港股关注【中国联塑】。
　　（3）玻璃：①浮法玻璃：价格涨跌互现，交投氛围略偏一般。本周国内浮法玻璃均价2016.23元/吨，环比跌幅0.20%。重点监测省份生产企业库存总量为2995万重量箱，环比降幅1.32%，库存环比由增转降，库存天数约14.29天，较上周减少0.36天。②光伏玻璃：整体成交一般，场内观望情绪增加。3.2mm镀膜主流订单价格26-26.5元/平方米，环比持平，重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。
　　（4）玻纤：粗纱：本周无碱2400tex全国均价3148元/吨，较上周均价下跌1.01%，同比下跌23.64%。电子布7628主流3.3-3.7元/米。关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【宏和科技】。
　　（5）新材料：①PEEK。PEEK性能、商业价值在塑料里处于金字塔顶尖材料，拥有耐高温、耐腐蚀、耐摩擦、阻燃性、电绝缘性等综合性能。“以塑代钢”应用于机器人领域，可起到轻量化、耐磨自润滑、刚性/柔性兼具等优点，有望在机身重要关节、轴承等领域率先渗透。②胶粘剂关注【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为13940元/吨，环比上周下降40元/吨，同比去年下降2600元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。③碳纤维关注【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为145元/kg，环比持平，同比-37%。④药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【山东药玻】【力诺特玻】。⑤先进封装材料关注【德邦科技】。
　　风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险。