红海局势扰动下，油价大幅波动，OPEC+即将迎来减产兑现关键期。前半周由于红海局势紧张，全球航运巨头地中海航运公司的一艘集装箱船在穿越红海时遭到袭击，从而引发市场对红海危机升级的担忧，然而，随着后半周航运公司陆续宣布复航，红海局势带来的担忧情绪降温，油价回吐地缘冲突溢价。后续油价走势依然要重点关注供需基本面的变化，OPEC+将迎来一季度的减产兑现期，建议关注1月OPEC+的产量情况。此外，美国SPR的补充在持续进行，在确定了1月和2月将分别交付300万桶石油用于回填战略储备后，本周二美国再次声明，将以均价77.31美元/桶的价格从太阳石油公司、菲利普斯66、麦格理集团分别购买120、90、90万桶石油，将于2024年3月交付，截至12月22日，美国SPR为353.33百万桶，回补2024年1-3月将交付的900万桶石油后，相比俄乌冲突之前（2022年1月末为588.91百万桶）的储备依然差了234.68百万桶的水平。
　　美元指数下降；油价下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至12月29日，美元指数收于101.38，周环比下降0.33个百分点。1）原油：截至12月29日，布伦特原油期货结算价为77.04美元/桶，周环比下跌2.57%。2）天然气：截至12月28日，东北亚LNG到岸价格为11.69美元/百万英热，周环比下跌1.95%。
　　美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。1）原油：截至12月22日，美国原油产量1330万桶/日，周环比持平。2）成品油：截至12月22日，美国炼油厂日加工量为1656万桶/日，周环比上升6万桶/日；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为1003/178/512万桶/日，周环比分别变化-1/-5/+24万桶/日。
　　美国原油库存下降，汽油库存下降。1）原油：截至12月22日，美国战略原油储备为35333万桶，周环比上升79万桶；商业原油库存为43657万桶，周环比下降711万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为22605/3769/11577万桶，周环比-67/-158/+74万桶。3）天然气：截至12月28日，欧盟储气率为86.73%，较上周下降0.68个百分点。
　　汽油价差扩大；涤纶长丝价差扩大。1）炼油：截至12月25日，美国汽柴煤油和布伦特原油现货价差为55.08、83.47、24.21美元/桶，较上周分别变化+2.05%、-0.78%、+2.54%。2）化工：截至12月28日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油的价差为157/153/130美元/吨，较上周变化-5.86%/-6.00%/-2.80%；截至12月29日，FDY/POY/DTY的价差分别为1636/1011/2311元/吨，较上周分别变化+6.19%/+10.42%/+3.14%。
　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；3）国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。
　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。