市场回顾：12/25-12/31，主要指数，沪深300上涨2.81%，上证综指上涨2.06%，创业板指数上涨3.59%。12/25-12/31沪深两市A股日均成交额4977。36亿元，较上周上升2.55%；12/25-12/31两融余额16,589.59亿元，较上周上升0.2%。
　　银行板块12/25-12/31：，A股银行指数周涨1.94%，其中兴业银行预计是交易操作扰动，公司经营情况正常；无锡银行则是长城人寿股东资格获批。本周涨幅较大的是：兴业银行（+10.88%）、无锡银行（+4.77%）、杭州银行（+3.52%）、长沙银行（+3.49%）、成都银行（+3.02%）；跌幅较大的是华夏银行（-2.09%）、渝农银行（-1.21%）、民生银行（-0.80%）、常熟银行（-0.78%）和交通银行（-0.69%）。12/25-12/31，H股涨幅较大的是招商银行（+5.43%）、大新金融（+4.71%）、中国光大银行（+4.04%）、工商银行（+3.80%）、锦州银行（+3.75%），跌幅较大的是渤海银行（-5.83%）、青岛银行（-1.54%）、晋商银行（-1.38%）、东莞农商银行（-0.43%）和郑州香港（-0.00%）。
　　市场跟踪：1）国债和地方债发行：12/25-12/31没有新发国债，环比上周-4483.10亿，净融资-400.00亿；没有新发地方政府债，环比上周-287.58亿，净融资-89.12亿。2）同业存单：12/25-12/31银行净融资额-195.00亿元，单周同业存单发行量5280.0亿元，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行23%/32%/37%/6%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.43%，转贴利率1.20%，分别较上周+10/+3bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.56%，环比上周有所下降，余额宝7D收益率2.14%，环比上周+11.09bp。
　　银行周观点：央行货币政策委员会召开Q4例会，强调加大已出台货币政策实施力度，引导信贷合理增长、均衡投放，盘活低效占用的金融资源，深化金融供给侧结构性改革。12月27日，央行货币政策委员会2023年第四季度例会召开，货币政策实施力度、深化金融供给侧结构性改革、防控金融风险等方面做出指示。货币政策方面，提出“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，同时要加大已出台货币政策实施力度，引导信贷合理增长、均衡投放”、“积极盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率”，整体延续此前中央经济工作会议“适度发力财政政策、精准运用货币政策，更好熨平经济周期波动”的思路。后续进一步实施好存续结构性货币政策工具，落实好再贷款再贴现额度，继续加大对普惠金融、绿色转型、科技创新、数字经济、基础设施建设等支持力度，综合施策支持区域协调发展。此外，会议提出“深化金融供给侧结构性改革，构建金融有效支持实体经济的体制机制”要引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。预计后续针对银行多渠道补充资本的方案将继续推进出台，以提升行业整体特别是中小银行的周期风险抵御能力。
　　投资建议：2023年下半年来政策已经足够积极，内生需求仍偏弱，各市场主体预期扭转是关键，建议把握底部布局窗口期。2024年银行在营收端仍面临息差收窄的压力，但市场预期已经较为充分，同时预计负债端存款成本仍有下行空间，也可以一定程度上缓解息差压力。长远看，中央金融工作会议提出金融高质量发展要求，对地产、城投平台风险化解也提出进一步化解要求，也提出“拓宽银行资本金补充渠道”，银行作为支持实体经济中关键一环，也需要维持稳定且充足的资本，这也要求银行的利润增长保持稳定。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议在估值底部积极布局，短期配置打底，长期优选商业模式，建议关注江苏、招行、宁波、常熟。
　　风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期