上周（12.25-12.29)股指低开，上证指数上涨2.06%，收报2974.9点，深证成指上涨3.29%，收报9524.69点，中小100上涨3.49%，创业板指上涨3.59%；行业板块方面，电力设备、有色金属、食品饮料涨幅居前；主题概念方面，连板指数、最小市值指数、显示面板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7123.71亿，沪深两市成交额较前一周上升1.45%，其中沪市上升1.30%，深市上升1.56%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨2.45%，中证500上涨2.21%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.0920，跌幅为0.66%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌2.68%，COMEX黄金上涨0.13%，南华铁矿石指数上涨0.20%，DCE焦煤下跌4.65%。
　　风险释放较为充分，后市行情值得期待。经济层面，2023年OECD综合领先指标（G7、美国、日本）总体均处于回升趋势，预计未来一个季度，全球经济仍有韧性。但风险可能集中在2024年下半年。虽然当下美国投资及消费需求依旧旺盛，但考虑当下美国居民超额储蓄接近于消耗完毕、限制性货币政策存在传导时滞，需警惕2024年下半年美国消费及投资需求降温风险。流动性层面，美联储已经释放2024年降息信号，全球流动性拐点临近，将对2024年A股在内的新兴市场行情形成支撑。但目前市场对美联储2024年降息预期较为激进，11月份美国CPI同比（+3.1%）仍高于2%目标中枢水平，失业率（3.7%）也距离5%-5.5%失业率尚有较大距离，预计美联储仍将维持限制性高利率较长时间，短期仍需警惕降息预期扰动。2024年如美联储进入降息周期，叠加地缘政治因素推动，预计黄金、白银等贵金属仍有上行空间。当下国内经济复苏基础尚不牢固，结合中央经济工作会议“稳中求进、以进促稳、先立后破”政策基调来看，预计2024年GDP预期目标或在5%左右，经济将以自然修复、温和复苏为主，上市公司业绩复苏节奏或偏慢。2024年在社会预期改善、流动性合理充裕、美联储降息落地的背景下，预计A股估值将向常态化水平回归，A股指数大概率震荡上行，但斜率相对缓和，指数上行偏温和。从市场风格来看，展望2024年：1）从业绩预测来看，2024年顺周期的消费、地产、金融板块业绩可能仍有压力，市场高成长板块主要集中在周期反转板块以及部分TMT及赛道板块。2）从日历效应来看，2009年-2022年的春季躁动行情中，万得全A指数的平均上涨时间为57天，平均上涨幅度为20.71%，其中大盘蓝筹股在第四季度（尤其是12月份）表现较佳，科技成长股在第一季度（尤其是2月份）表现较佳。3）从政策定位来看，中央经济工作会议提出的2024年九项重点工作中，“现代化产业体系建设”位列首位，且数字经济及人工智能重要性提升。综合业绩预测、日历效应、政策定位来看，2024年第一季度成长风格值得期待。
　　投资建议：展望2024年第一季度，中国将处于向复苏（经济上行+通胀低位）过渡的阶段。根据美林时钟资产配置框架，综合考虑股债相对回报率已经处于历史高位，可以逐步增加对股票资产的配置。A股市场建议把握结构性机会，重点关注成长风格：（1）TMT板块。一方面，当下全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式；另一方面，中国正处于产业链自主可控关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT板块可重点关注软件端的计算机、应用端的传媒。（2）新能源赛道。全球新能源革命方兴未艾，国内新能源产业虽然具备全球优势，但板块明显超跌，存在较大估值修复潜力，可关注光伏、新能源车、锂电池等赛道；（3）生物医药板块，例如创新药、CXO；（4）外资重仓板块。随着美联储降息、中美关系回暖、市场预期改善，预计2024年外资将重新流入A股，关注外资青睐的白酒、家电等板块。
　　风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。