核心摘要
　　权益市场：A股市场：穆迪下调中国评级展望，中央经济工作会议提振信心。11月通胀数据及进出口数据公布，反应当前内需修复动能仍显不足。政策面来看，12月11-12日中央召开中央经济工作会议，结合会议表态，我们认为明年宏观经济建设有望延续“积极”的总体基调，但财政及货币政策方面出台大规模刺激概率有限。12月5日穆迪评级公司下调我国评级展望，在此背景下，北向资金流出幅度扩大。港股市场：在穆迪下调中国评级展望、美国降息预期回摆背景下，上周港股震荡下行。海外方面：美联储11月就业数据公布，整体强于预期，市场对于明年的最早降息时点预期有所修正，由2024年的3月延后至5月。
　　债券市场：资金面均衡偏紧，利率曲线延续走平。上周央行净回笼短期流动性资金10590亿元，资金面均衡偏紧。周内公布的经济数据显示基本面仍利于债市，短端利率上行，长端相对平稳，利率曲线延续走平。展望后续，长端利率或将延续窄幅震荡走势，短端利率锚定资金面，鉴于12月下旬政府债券集中缴款需求及跨年资金扰动，预计后续资金面波动或将加剧。
　　大宗商品：大宗商品跌多涨少，能源及贵金属承压回落。上周美国农业部四次发布单日出口销售报告，累计报告对华销售112万吨软红冬小麦，创下2014年7月至今的最大单周记录，带动美国小麦出口预期改善，空头大举平仓。贵金属方面，上周美国非农数据强于预期，引发市场降息预期回摆。当下金价计入的“降息预期”或偏多，市场密切关注本周公布的美联储议息会议表态，短期内金价存在反复可能性，中长期角度继续看多黄金。
　　本周资产配置建议：A股＞美股＞港股＞债券＞大宗商品；受穆迪下调中国评级展望影响，上周A股三大股指悉数收跌。港股方面，在穆迪下调中国评级展望、美国降息预期回摆背景下，上周港股震荡下行。A股方面，短期内，在未出台大规模超预期政策背景下，市场或仍处于磨底修复区间。但从估值角度，当前市场赔率较好，叠加外部紧缩环境边际改善，中美关系阶段性缓和及国内经济曲折式修复，我们认为当下市场逐步走出底部的条件已经逐步具备，建议积极把握结构性行情。建议关注：受益于政策加持的大金融板块；低估值的生物医药板块；中长期符合高质量发展理念，短期受益于华为概念催化的电子、芯片、AI等科技板块。大宗方面，贵金属中长期继续看多，短期留意波动风险。国内债券，短期来看，资金面仍将是债市的主要扰动。
　　风险提示：地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行。