2023年12月回顾：12月资金面先紧后松，上旬十债和一债期限利差低于30个基点创下本轮新低，大幅低于预计的中枢（70个基点）；12月15日央行超量续作MLF净投放8000亿元，资金面逐步边际放松，十年国债和一年国债的期限利差基本扩大至近50个基点，但仍低于预计的中枢。信用债市场整体跟随利率债，上旬观望情绪较浓，下旬资金转松后收益率大幅下行。
　　 2024年1月展望：随着2023年结束，信用债也结束了波澜壮阔的2023年。从年初对地方债务的担忧，到一揽子化债开启后的抢券行情，在权益市场表现不佳的背景下行情逐步由城投债延伸至二永债乃至REITs等小众品种。货币政策中性震荡叠加结构性资产荒，机构行为在部分时间内超出了基本面的影响。12月，境外美元债的热度重新引发了市场机构对于城投偿债能力的担忧。我们认为对于中央化债的决心和力度无需质疑，短期内的波动相对于如此大规模体量的债务化解是不可避免的。长远来看，随着存量债务的逐步化解、综合成本的进一步下降，以及财政收入的恢复，风险整体可控。我们从年初一直强调债券面临的宏观环境是供给（实体部门负债增速）下降和需求（货币政策）平稳的组合，配置窗口开放，久期策略占优。回头来看，久期策略毫无疑问是性价比较高的一种策略。展望2024年，我们认为交易的空间会进一步压缩转向配置，从年末的拉久期中亦已初步反映出了这种趋势。
　　风险提示：
　　1、经济失速下滑
　　2、政策超预期宽松