投资要点
　　河北区位优势明显，围绕京津两大直辖市，传统工业基础良好。从2013年去过剩产能开始，河北经济承担了较大的压力，但仍表现出相当强的韧性。在全力响应国家供给侧改革的背景下，河北的产业结构调整取得初步成效。尤其商贸物流行业近年来发展迅速。随着京津冀协同发展的战略逐步深化，河北有望从京津的人才输送地转变为产业承接的受益方。
　　截至2023年12月21日，河北已发行特殊再融资债227.00亿元，在已发行的29个省市自治区和计划单列市中降序16位，规模相对较小，剩余债务腾挪空间相对充足。城投债方面，河北历年发行规模和数量偏少且波动较大，部分原因来自省内信用事件冲击。整体来看，2013年至今，河北省城投债加权发行利率整体下行，但加权发行期限缩短近半，尤其在本轮一揽子化债政策背景下，市场对河北短期信用风险相对看好，但对长期基本面仍有分歧。
　　河北城投平台呈现出如下特点：1、各地市平台数量少，资产相对集中。2022年末37家城投总资产平均数/中位数达到638.31亿元/394.84亿元，2022年收入达到54.80亿元/31.51亿元，归母净利润达到2.04亿元/1.25亿元。AA+及AAA平台占比达到54.05%。平台的集中不仅带来了地区资源配置效率的提高，同时也大大加强了债务管控的效果，避免了无序扩张、盲目举债。2、平台业务相对丰富多元。以2022年主营业务构成前三大占比来看，37家城投中24家对代建/政府回购/工程施工等传统城投业务依赖度在50%以下。河北自2013年起重点对传统过剩产能行业进行供给侧改革，庞大的传统产业使得地方政府并未过分依赖基建工程。此外，河北优良的区位优势以及京津冀协同发展，使得河北可以优先承接京津地区部分产业，多元化发展空间相对宽裕。根据2023年12月22日河北省政府新闻办披露，全省累计承接京津转入企业和单位4.4万家。在城投融资审核转向市场化的趋势下，多元化经营性收入有利于城投转型发展、保障融资的可持续性。
　　风险提示：
　　1、宏观经济、城投监管政策变化超预期；
　　2、城投定义缺乏统一标准可能导致统计口径偏差；
　　3、部分城投公布信息不完整，如未发债城投平台数据缺失可能导致偏差；
　　4、对区域评价存在主观性可能导致偏差；
　　5、部分预测基于历史和现有政策，未来政策变化如隐债化解超预期可能导致预测和实际产生较大差异；
　　6、其他不可抗力因素导致信用风险事件等。