深入实施“东数西算”工程，加快构建全国一体化算力网。2023年12月25日，国家发展改革委、国家数据局等五部门联合印发《深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》，推动建设联网调度、普惠易用、绿色安全的全国一体化算力网。具体建设目标来看，到2025年底：1）国家枢纽节点地区各类新增算力占全国新增算力的60%以上，国家枢纽节点算力资源使用率显著超过全国平均水平；2）1ms时延城市算力网、5ms时延区域算力网、20ms时延跨国家枢纽节点算力网在示范区域内初步实现；3）国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%；4）用户使用各类算力的易用性明显提高、成本明显降低，国家枢纽节点间网络传输费用大幅降低；5）算力网关键核心技术基本实现安全可靠。
　　政策驱动算网能力协同进步，核心节点启动建设。1）2023年4月17日，科技部高新司在天津组织召开国家超算互联网工作启动会。会上，科技部高新技术司负责同志表示，科技部将通过超算互联网建设，打造国家算力底座，促进超算算力的一体化运营，助力科技创新和经济社会高质量发展。2）10月28日，国家超算互联网核心节点在河南郑州正式启动建设。在承担起国家超算互联网运营、服务和资源调度等核心枢纽功能的同时，还将成为集供需联结、资源整合、生态创新、产业孵化等多方服务于一身的综合服务体，致力于实现全国计算资源统筹与调度。3）11月7日，上海市经济和信息化委员会等多部门发布关于印发《上海市推动人工智能大模型创新发展若干措施（2023-2025年）》的通知，将实施大模型智能算力加速计划，打造市级智能算力统筹调度平台，构建规模化先进算力调度和供给能力。4）12月16日，中国算力网（西部）调度平台发布，中国算力网西部运营中心正式成立。5）12月20日，第二届算力网络与数字经济发展论坛上，“上海算力交易平台2.0”正式发布，12家企业现场被授牌接入平台节点。
　　超算逐步转向商业主导，算力网或为提高效率的必然选择。1）根据信通院发布的《算力发展指数白皮书》披露，2022年基础设施算力规模达到180EFlops，位居全球第二，在用数据中心机架规模超过650万标准机架，近5年年均增速超过30%，平均上架率达58%。智能中心方面，截至2023年6月，全国已投运智能计算中心达到25个，在建智能计算中心超20个，拥有包括无锡、天津、济南、深圳、长沙、广州等超算中心。2）随着超算中心部署加快，运维调优越发重要，尤其大模型训练需要规模化并发计算效能。同时，基于算网大脑，进行全网算力资源的智能编排、弹性调度，让算力像水、电一样流动，供有需要的企业按需取用，达到算力调度的理想状况。
　　投资标的：1）算力互联网核心：中科曙光、海光信息。2）算力领军：利通电子、新易盛、中际旭创、工业富联、浪潮信息、寒武纪、高新发展、神州数码、恒为科技、软通动力、润建股份、万马科技、云赛智联、拓维信息、烽火通信等。
　　风险提示：政策推进不及预期，政府支出不及预期，宏观经济风险