1）基本面：24年地产仍承压，期待财政政策发力托底需求。地产端，中指预测24年地产销售面积、销售额、投资和新开工中性情形下分别同比-4.9%、-2.4%、-6.1%、-10%。预计24年政策端仍偏宽松，“三支箭”+“三个不低于”托底房企融资，“三大工程”发力托底投资和产业链需求，测算城中村改造有望拉动地产建安投资年增长8.31%。基建端，23年初以来基建维持较高增速，万亿特别国债发行望支撑24年基建投资韧性。
　　2）玻纤及陶纤：行业筑底，静待回升。玻纤方面，预计24年粗纱供给增速约9.1%，电子纱新增供给约4.7%；需求稳健增长，关注新兴应用领域需求拉动以及落后产能淘汰带来池窑纱需求释放。周期底部+龙头优势明显，估值低位性价比高。首选中国巨石、中材科技，推荐长海股份、山东玻纤，建议关注国际复材、宏和科技。陶纤方面，量增价减，23年收入端阶段性承压，随下游利润改善，产品价格逐步企稳，往后需求端望持续回暖，预计陶纤企业单位盈利或仍有修复空间，推荐鲁阳节能。
　　3）药用玻璃：兼具成长性及确定性，模制瓶赛道格局优异。中硼硅产品在政策推动下持续升级渗透，行业企业保持较快成长。模制瓶赛道格局优异，龙头受益成本下行，业绩稳步释放，属攻防兼备的逆周期品种。重点推荐模制瓶龙头山东药玻，建议关注自管制瓶横向扩张至模制赛道的力诺特玻。
　　4）工业涂料：关注集装箱涂料和风电涂料双龙头麦加芯彩。①集装箱涂料：进入壁垒高,“油转水”促格局生变，以麦加芯彩为代表的本土企业后来居上，CR4达90%以上；24年需求望显著复苏；②风电涂料：进入门槛高，CR10达83.68%，格局稳固，麦加芯彩居十大风电涂料企业榜单首位，风电叶片涂料市占率达三分之一左右。风电装机长期向好望带动风电涂料市场持续扩容。
　　5）品牌建材：核心关注仍应是龙头α。①选赛道：24年新开工望降幅趋缓，叠加防水新规更全面落地，防水行业总量需求望好于23年，底部阶段防水龙头企业已验证自身α；随着住房交易结构加速向二手房市场倾斜，建材装修需求也在往存量翻新需求过渡，推荐重涂需求占比大的建筑涂料赛道；②选渠道：建材装修需求向存量、翻新过渡过程中，C和小B渠道会占有更多流量，看好C和小B转型更快，优势更强的各行业细分龙头企业。推荐北新建材、东方雨虹、伟星新材、三棵树、坚朗五金、蒙娜丽莎等。
　　6）水泥：行业底部，龙头价值凸显。需求退潮，供需矛盾加剧，行业大部分企业或已难盈利。部分头部企业依托各自成本管控、区域格局、非水泥业务扩张等优势支持下，在行业低谷抬升盈利中枢，保持极强韧性。同时当前时点部分A、H股水泥龙头较高的分红比例和稳定高股息率都提供了较强安全边际，期待政策回暖望促板块及龙头企业估值及业绩修复。推荐海螺水泥、华新水泥、天山股份、上峰水泥、塔牌集团，关注中国建材等。
　　7）浮法玻璃：需求景气或有延续，供给存在出清基础。23年行业盈利稳步修复；市场对24年需求的悲观预期或已充分反映；供给端，行业“超龄服役”产线有加速出清的基础，24年浮法供需格局谨慎乐观，重点推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃、南玻A等。
　　8）安全建材：需求扩容逻辑不变，静待景气上行与龙头α共振。青鸟消防强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌综合竞争力强，股票期权和限制性股票激励齐发，成长加速度。建筑减隔震立法落地受财政压力等扰动因素影响，节奏放缓但不会缺席，静待订单落地推动业绩释放，推荐龙头震安科技；铝模行业出清加快，地产政策落地推动需求修复，建议重点关注具备自身强α的志特新材。
　　9）风险提示：需求不及预期；现金流恶化；原料&能源价格大幅上涨；技术变革；行业规模测算偏差；信息滞后或更新不及时；政策风险。