宏观：静待增发国债形成支出；策略：沪深300指数的多重极值，这次一样还是不一样；银行：12月理财收益率情况；量化：如何混合运用短期和长期动量进行择时；基金评价：基金经理信念与业绩表现
　　【宏观-赵宏鹤】：静待增发国债形成支出
　　11月一般公共预算收入增速持续回升，税收和非税收入进一步改善。经济景气度回升继续支撑税收收入改善。国内增值税和企业所得税对税收的拉动作用进一步增强，对应10月以来生产端加速恢复，工业增加值、服务业生产指数均有明显回升，企业盈利显著改善。国内消费税同比由负转正，在去年同期的低基数下，近期社零加速回升。车辆购置税维持高增长，11月以来汽车消费市场热度不减，单月汽车销量再创年内新高。11月一般公共预算支出力度保持强势，民生领域支出延续高增长，教育、社保就业是主要发力方向；基建相关支出增速回落，增发国债尚未集中形成支出。近期国家发展改革委下达第一批增发国债项目清单，灾后恢复重建和防灾减灾工程建设是重点投入方向。高标准农田建设项目也作为增发国债第一批项目下达。政府性基金收入明显回暖，土地出让收入大幅回升。10月全国土地交易市场明显回暖，成交宗数、成交面积与出让金额均有较大幅度回升，11月房地产新开工面积增速也出现积极迹象。需要注意的是，11月土地交易市场活跃度再度小幅回落，地产链前端景气度改善的持续性仍需进一步观察。政府性基金支出有所减速。新增专项债发行高峰已过，2024年度新增地方政府债务额度尚未正式下达。往后看，各省份特殊再融资债发行或接近尾声，明年财政政策总量适度发力，“三大工程”持续推进，政府性基金支出有望得到提振。
　　【策略-张夏】：沪深300指数的多重极值，这次一样还是不一样
　　沪深300的多重极值，这次是“一样”还是“不一样”？沪深300指数出现极端估值、或者其他大类资产的走势关系出现背离的现象。这些极值出现的原因都与对于短期经济的削弱，从而产生了对于经济长期的担忧。而近期，诸多实物经济指标转正，显示经济正在好转。从理性和中长期角度来看，沪深300正迎来见底黎明的微光。科技创新目前成为政策最重要的支持方向；政府财政开支更加有力带来的机会也值得关注。从近期宏观变化来看，美联储明年走向宽松，外需边际改善是大概率事件；因此，“科技创新+出口”“科技创新+To G”有望成为明年行业布局的重要线索。行业层面，关注AI科技创新和出口改善叠加的电子、汽车及零部件；政府开支增加和三大工程启动带来的计算机、工业金属、建材、家电等领域的投资机会。
　　【银行-廖志明】：
　　12月理财收益率情况12月理财收益率情况如何？
　　近一个月现金管理类理财收益率小幅上升。截至12月15日，现金管理类理财7天年化收益率中枢为2.17%，较货基高约17BP；样本中的大行现金管理类平均7日年化收益率为2.05%，股份行为2.27%，城农商行为2.19%。
　　12月上半月，固收类理财产品收益率平稳。12月上半月定开纯固收、定开固收+和持有期固收理财平均半月年化收益率分别为2.4%、2.5%与1.0%，同期定开债基平均半月年化收益率为5.4%。截至12月15日，定开纯固收、定开固收+和持有期固收类理财平均近3个月年化收益率分别为2.7%、2.6%和1.3%，同期定开债基为2.8%。截至12月15日，年初以来定开纯固收理财平均年化收益率3.56%，定开债基为3.72%，持有期固收理财仅为2.55%。
　　近半个月混合类理财净值普遍下跌。截至12月15日，理财公司混合类公募理财产品平均年初至今收益率为0.6%，较11月末下降0.2个百分点，破净产品数量占比升至31.5%。从理财公司混合类公募理财产品平均年初至今收益率来看，截至12月15日，前五名分别为恒丰理财、华夏理财、招银理财、渝农商理财和中银理财。截至12月15日，理财公司权益类公募理财产品平均年初至今收益率-10.7%，较11月中旬下降2.6个百分点，近一个月权益类理财产品净值仍呈下跌态势。
　　展望：2024年理财规模有望平稳增长。我们估算2022年11月10日-2023年3月底，理财规模下降了约6万亿元，除了理财净值波动外也有理财冲存款的因素。2023年6月末理财规模仅25.34万亿元，我们估算11月末理财规模约27.5万亿元。12月理财规模往往呈下跌态势，我们预计年底理财规模26.8万亿。展望2024年，由于存款利率下调且保持低位，理财规模有望保持平稳增长，高点或超过30万亿元。
　　【量化-周靖明】：如何混合运用短期和长期动量进行择时
　　得益于逻辑朴素且有效，动量策略在投资实践中应用非常广泛。本次我们分享一篇发表在Journal of Financial Economics上的一篇文献《Momentum turningpoints》，该文献发现混合长期和短期动量形成的中等速度策略具有一定的优势。同时，文章通过一种新颖的动量alpha无模型分解方式，对动量策略有效的原因进行了剖析。最后，文章提出了一种动态的最优动量速度决定机制。
　　文章以美国权益市场的风险溢价作为测试对象，以1个月动量信号作为