11月光伏逆变器出口环比改善。根据SMM光伏视界公众号，海关总署发布了2023年11月份逆变器进出口数据，2023年11月逆变器出口量380.27万个，同比下降30%，环比增长22.2%；进口量29.25万个，同比增长3%，环比增长28.8%；2023年1-11月累计出口量4833.13万个，同比增长7.5%。我们认为上周（2023年12月18日-22日）光伏板块反弹，与11月逆变器出口环比改善有关，逆变器出口环比增长，表明海外需求出现环比改善，我们认为光伏产业链价格的持续下降，对于24年全球需求将有一定刺激作用，需求增长依然值得期待。
　　产业链部分环节价格小幅下降，硅料价格趋稳。根据Infolink Consulting公众号12月20日最新报价，多晶硅致密料均价为65元/kg，环比持平；硅片端P型182/210硅片均价分别为2.00、3.00元/片，分别环比下降0.10、0.30元/片；N型182/210硅片均价分别为2.25、3.30元/片，环比均下降0.05元/片；电池端，PERC电池182/210均价分别为0.38、0.40元/W，210电池环比下降0.03元/W；TOPCON电池均价0.47元/W，环比下降0.01元/W；组件端，单玻182/210、双玻182/210四种型号组件均价分别为0.96、1.00、0.98、1.02元/W，环比均下降0.04元/W；中国集中式、分布式均价分别为0.98、0.95元/W，环比分别下降0.04、0.05元/W，海外组件均价相比前一周整体持平，TOPCON组件均价1.03元/W，HJT组件均价1.28元/W，环比均下降0.05元/W；辅材端，3.2mm/2.0mm镀膜光伏玻璃均价分别为26.50、17.50元/平方米。
　　根据硅业分会12月20日报价，N型硅料成交区间在6.5-7万元/吨，成交均价为6.78万元/吨，环比下降0.29%；单晶致密料成交区间在5.7-6.2万元/吨，成交均价为5.95万元/吨，环比下降1.16%。
　　最新一周涨跌幅排名靠前，光伏板块估值偏低。我们选取52家光伏企业作为样本，根据Wind数据，光伏板块最近一周（2023年12月18日-22日）涨跌幅3.97%，跑赢沪深300指数3.67个百分点，相比SW行业分类各板块涨幅排名靠前；年初以来光伏板块累计涨跌幅为-39.18%，跑输沪深300指数43.26个百分点，相比SW行业分类各板块排名靠后；光伏板块2023年12月22日TTM整体法估值为10.56倍，与SW行业分类各板块相比，排名位于偏后部分，估值相对偏低；光伏板块TTM整体法估值自21年底以来持续下降，目前已经接近甚至低于18年底板块估值水平。
　　投资建议。我们认为光伏板块自年初以来持续调整，已对于行业可能出现的竞争加剧有充分反应，当前估值水平已低于18年低谷；我们认为今年光伏产业链出现明显价格下降，有助于提升光伏发电的收益率，对于终端需求有明显刺激作用，未来行业增长具有长期持续性；建议关注组件一体化企业隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯等，逆变器企业阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份等，专业化龙头企业通威股份、钧达股份、爱旭股份、TCL中环、弘元绿能、大全能源等，辅材龙头福斯特、福莱特、中信博、金博股份等，绿电龙头正泰电器、林洋能源等。
　　风险提示。行业政策波动风险；竞争加剧风险；新技术替代风险；产品价格波动风险。