本期投资提示：
　　2023年12月26日，申万宏源研究所召开了体系协同的2023年12月月度观点交流会，本次会议主要讨论了各行业2024年业绩、海外业务和分红比例展望等问题，本次交流的亮点与各领域主要观点如下：
　　一、短期市场表现不佳，是中短期问题的集中反映，市场面临的压力在各视角均有体现。
　　1）当下市场对2024年的经济预期并未比2023年更好。自上而下方面，宏观分析师表示，2024年GDP增速形状预计为“倒U型”。“前高”来自于24年上半年支撑出口增速环比改善（美国经济韧性+美国进口意愿增加）、短期国内地产投资反弹（房企融资边际好转+复工项目增加）、基建投资发力，“后低”来自于美国经济走弱拖累出口、地产竣工24年下半年回落压力。地产分析师表示，即使已经考虑城中村改造、保障房建设的影响，2024年地产开工及竣工增速均有回落压力。自下而上方面，多个行业分析师表示有细分行业24年市场盈利预期23Q3以来有所下调，市场“看长做短”带来股价压力，包括化工中游、航空、股份行、家居、生猪养殖、白酒、大众品、新能源等。多个行业盈利预期疲弱体现内需偏弱担忧，市场对外需展望同样有疑虑。纺服分析师提及，近期Nike下调全年收入指引，市场对短期补库没疑问，但担忧欧美需求不持续。2）市场对于政策效果的信心建立需要时间。地产分析师表示，12月14日京沪楼市政策同时放松，目前网签及认购数据体现出，政策对地产销售的提振效果持续性偏弱，暂时低于8月末9月初一线城市“认房不认贷”放松。传媒分析师表示，12月22日网游新规出台后板块回调明显，市场仍存在过度悲观的预期。例如少部分投资者认为商业模式与游戏类似的板块，估值中期可能承压；3）短期市场暂时缺乏增量资金。非银分析师表示，银保渠道“报行合一”前期对险企开门红节奏带来短期扰动，24年代理人分级考试即将落地，对个险渠道可能也有扰动，叠加预订利率切换对产品需求有一定透支，短期保费增速不是高弹性的。
　　二、想清楚市场问题后，更要积极寻找总量层面的潜在改善线索、行业层面的结构性亮点。
　　1）市场信心有望修复。10月末财政部公布四季度将发行特别国债，市场对2024年财政刺激的预期较高，但12月以来预期回落。宏观分析师表示，2024年稳增长必要性提升，财政积极发力是大概率。短期市场关注2024年两会赤字率目标，以此线性外推政策力度，但实际上财政政策的工具箱并不止于此，且赤字率也可再灵活调整，2024年中财政政策将根据潜在下行风险择机发力。传媒分析师表示，网游新规是对19年废止的《网络游戏管理暂行办法》的重要补缺，新规的出台其实是有计划性的；短期市场核心关注新规对限制高额消费的相关规定，但实际执行细则仍未落地，仍在征询意见，参照直播行业此前监管变化，实际力度可能较市场预期温和。
　　2）2024年结构展望线索：高分红、出口链、新兴产业趋势。
　　【高分红：继续提示关注“派息比例的成长性”】行业分析师梳理了有分红比例提升潜力的行业：（1）资本开支预期回落，盈利预期稳健：天然气、电力分析师表示，核电、长江电力之外的水电企业仍有分红比例提升潜力（资本开支高峰已过，费用投放可能回落），煤电一体化企业（24年盈利预期稳健）也值得关注。家电分析师、轻工分析师基于企业资本开支需求回落，认为头部家电企业、部分造纸包装企业有相关潜力。（2）强调股东回报：交运分析师提示，跨境物流货代央企年内推出分红回报规划，提高分红比例，值得关注。
　　【出口链：短期美国补库及消费旺季驱动，长期关注供应链出海】轻工分析师认为，短期出口链受益于海外补库，市场关注从产品出海到供应链出海。纺服分析师认为，本轮消费品出海机遇的进步在于，国内电商平台出海为具备产品力的产品搭建了规则更适应的平台，更多消费品有望随之“走出去”。家电分析师认为，扫地机器人产品力已经位于全球前列，有望借由渠道红利出海；零售社服分析师提示，出海已经成为多数电商平台的中期规划，电商将国内促销运营经验复用至海外，带来短期高增长。
　　【新兴产业：寻找2024年潜在产业趋势】传媒分析师提示，短期Vision pro即将发售，关注MR应用热电催化；AI方面，2023年AI应用在文字、图片已有爆款应用，2024年关注视频、3D应用的进展。电子分析师提示，英特尔积极构建AIPC生态“朋友圈”，中长期将形成供给创造需求的机会。计算机分析师提示，智能车赛道竞争2.0时代来临，门槛已经提高，技术属性提升，品牌价值愈发突出，产业链中“拥抱巨头”的企业可能更有主线弹性。机械分析师提示，人形机器人方案定型后，行业逻辑将从硬件方案/技术可能性驱动转向订单驱动。军工分析师认为，当前中期调整逐步落地的信号已经明确，2024年订单有望逐步释放，行业有望迎来困境反转。
　　风险提示：政策推进不及预期、全球经济下行幅度超预期、地缘政治风险等。