投建年产300吨KrF/ArF光刻胶项目，打造新增长极，维持“买入”评级
　　2023年12月25日，公司发布公告称，拟对潜江新材料实施增资并以增资扩股方式引入两家员工持股平台及一家新进投资方共同投资建设年产300吨KrF/ArF光刻胶产业化项目。本项目的实施，是依托公司有机合成平台和高分子合成平台上多年的技术积累，以及OLED显示用光敏聚酰亚胺PSPI的研发和产业化经验，有助于丰富公司半导体材料品种，推进公司在半导体材料相关产业链的延伸拓展，为公司的长期发展打造新增长极。我们维持公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为3.05/4.43/6.23亿元，对应EPS为0.32/0.47/0.66元，当前股价对应PE为70.6/48.5/34.6倍。维持“买入”评级。
　　高端光刻胶市场被外企占据，国产突破势在必行
　　从全球市场格局来看，光刻胶呈现垄断竞争格局。根据TECHET数据，2021年全球半导体光刻胶市场中，合成橡胶（JSR）、东京应化（TOK）、信越、杜邦、住友化学、富士等企业占据的市场份额合计超过90%，用于先进工艺的KrF、ArF、EUV光刻胶更是基本被其所垄断。从我国市场格局来看，我国半导体光刻胶国产化率低，国产替代需求迫切。根据材料智联的数据，2022年我国KrF光刻胶和ArF光刻胶的自给率仅1%，EUV光刻胶目前尚无国内企业可以大规模生产，处于研发阶段，国产化率提升需求迫切。从国内市场需求来看，ArF和KrF光刻胶占据主导地位，根据智研咨询的统计数据，2022年我国半导体光刻胶需求结构中ArF和KrF光刻胶需求占比分别为47%和37%，较为集中的需求结构进一步提升了其国产化的迫切性。
　　公司深耕半导体材料，打造光刻胶原料+配方一体化产业模式
　　公司目前具备独立开发高端晶圆光刻胶功能单体，主体树脂和含氟树脂（浸没式ArF光刻胶的核心组分），光致产酸剂、淬灭剂及其它助剂等光刻胶上游原材料的能力，打造光刻胶原料+配方一体化产业模式，进一步增强核心竞争力。
　　风险提示：下游需求不及预期；技术研发不及预期；客户导入不及预期。