【东兴电子】如何理解FPGA商业模式？龙头竞争优势的来源？——“FPGA五问五答”系列报告四（20231225）
　　FPGA是一个高度集中的市场，龙头赛灵思占据过半份额，前4名玩家合计份额90%+。
　　我们认为，FPGA的商业模式的本质是，用高标准化的芯片覆盖长尾市场以产生经济性，龙头之所以能有强的垄断性份额，是因为其在一种客户锁定下的规模经济下运作，使得龙头可以在多轮迭代中不断积累自身优势，侵蚀其他玩家的份额，在这一过程中，落后的厂商不断被淘汰，而行业的进入壁垒在不断地提高。
　　复盘1990-2022年FPGA竞争格局演变，我们发现了什么？制程竞争是贯穿FPGA整个发展历史的竞争主线，制程领先是FPGA市场份额最直接的决定因素。
　　FPGA商业模式的本质？用高标准化的芯片覆盖长尾市场以产生经济性，这些小批量应用累积起来的出货量足以支撑FPGA的制程不断升级。
　　为什么龙头能有这么强的护城河？因为其在一种客户锁定下的规模经济下运作，使得龙头可以在多轮迭代中不断积累自身优势，侵蚀其他玩家的份额，在这一过程中，落后的厂商不断被淘汰，而行业的进入壁垒在不断地提高。FPGA如何锁定客户？由于最关键的布局布线只能在FPGA厂商自己的EDA中进行，使得FPGA的软硬件形成极强的绑定。
　　如何理解FPGA的规模经济？价格上，FPGA有着非常陡峭的降价曲线；需求上，出货量的顶峰一般在第5-6年达到，这使得FPGA生命周期中约60%的收入在前6年发生，后9年FPGA参与者通常面对的是量价齐跌的市场。
　　我们从FPGA的客户的视角分析，发现客户对FPGA主要有两大诉求：一是为自己的产品获得竞争力的提升，二是降低开发的风险。从客户的视角延伸到FPGA竞争的关键因素，我们总结为以下六点：客户关系、产品、IP库、软件、制造和运营能力。我们认为，赛灵思成为龙头的原因在于：1）制程领导者。2）对客户的需求把握最好，优秀的竞争策略制定和执行能力。3）生态的培养效果最好。
　　风险提示：下游需求不及预期，中美贸易摩擦加剧。
　　（分析师：李美贤执业编码：S1480521080004电话：13718969817）