事件：2023年12月14日，北京、上海调整优化购房相关政策。
　　投资要点
　　北京、上海调整优化房地产政策，期待工程机械内需逐步改善
　　北京：打出楼市组合拳，政策优化力度大。12月14日，北京打出楼市组合拳，包括：1）降低首付比例：北京地区首套住房个人住房贷款最低首付款比例统一下调为30%；二套住房下调为城六区50%、非城六区40%。2）降低房贷利率：下调城六区首套、二套房利率下限分别为不低于相应期限LPR+10BP、LPR+60BP；非城六区首套、二套房利率下限分别为不低于相应期限LPR、LPR+55BP；3）延长贷款年限：个人住房贷款年限延长至最长30年；4）调整普宅标准：对普宅建筑面积、价格标准进行适当上调，且不再看总价。
　　上海：首套住房最低首付不低于30%，二套最低首付不低于40%。据财联社，自12月15日起上海将调整普通住房标准和优化差别化住房信贷政策。1）调整普通住房标准：单套住房建筑面积提高至144平方米（含）以下；取消总价条件；2）优化差别化房信贷政策：商业性个人住房最低首付款比例方面，首套住房调整为不低于30%，二套住房调整为不低于50%，自贸区临港新片区以及嘉定、青浦、松江、奉贤、宝山、金山6个行政区全域实行差异化政策，二套住房调整为不低于40%。贷款利率下限方面，首套住房调整为不低于相应期限LPR-10BP；二套住房调整为不低于相应期限LPR+30BP；自贸区临港新片区以及嘉定等6个行政区全域二套住房调整为不低于LPR+20BP。
　　2023年11月挖机销量同比下滑37%，其中国内下滑48.0%，出口下滑19.8%2023年11月：销售各类挖掘机14924台，同比下降37.0%，降幅较10月扩大8.1pct。其中国内7484台，同比下降48.0%，降幅较10月扩大7.9pct；出口7440台，同比下降19.8%，降幅较10月扩大5.0pct。出口销量占比50%，连续7个月保持50%以上。
　　2023年1-11月：共销售挖掘机178320台，同比下降27.1%；其中国内82355台，同比下降43.5%；出口95965台，同比下降2.8%。
　　房地产政策持续利好，万亿国债加大基建投入，2024年国内需求有望逐步改善
　　地产：近期房地产政策持续利好，8月31日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》；9月1日，北京、上海发布通知执行“认房不认贷”政策；12月14日，北京、上海调整优化购房相关政策，对住房信贷政策、普宅认定标准等方面进行调整优化。
　　基建：10月24日，人大常委会通过增发国债和调整预算安排，2023Q4增发1万亿元国债并提升赤字率至3.8%，加大基建投资力度。
　　随着地产基建政策效果逐渐显现，稳增长预期增强，有望推动房地产投资、新开工企稳向好，基建项目加快形成工作量，工程机械下游需求预期边际改善，内需有望逐渐企稳上行。
　　中国工程机械行业复苏三部曲——出口、内需改善、更新周期启动
　　出口：龙头公司海外布局力度加大，市占率有望持续提升。
　　内需：国内随着房地产政策边际改善，基建项目开工逐渐落地，2024年需求有望逐步改善。
　　更新：按挖掘机第8年为更新高峰期测算，预计2023-2024年国内挖机更新需求有望触底。
　　投资建议：持续聚焦强阿尔法属性龙头：考虑到业绩释放周期，边际改善弹性，重点推荐低估值地方国企：徐工机械、中联重科、安徽合力、柳工；民企龙头：三一重工、恒立液压、杭叉集团、华铁应急。持续推荐三一国际、诺力股份、中铁工业、浙江鼎力。
　　风险提示：基建、地产投资不及预期；海外出口增速不及预期。