煤炭新增产能批复节奏放缓，煤炭固定资产投资增长率收窄，开工率受制于严峻的安全形势；新能源发电增速较快，全球煤炭供需宽松，但新兴经济体对煤炭需求增长强劲，进口数量难以在高基数上进一步大幅增长，预计总供给增幅约4-5%；经济刺激政策虽陆续出台，但形成实际需求仍有待观察，传统产业增长乏力，新兴行业需求增速较快，总体需求增幅约4-5%，但宏观经济复苏和极端天气带来的超预期需求需要关注。2024年上半年，在高库存和高产量的累积影响下，北港Q5500煤价淡季价格或下行780-820元/吨；下半年，厄尔尼诺影响下，潜在的极端气候叠加经济预期企稳，煤价或上行至950-1000元/吨。
　　保供政策延续。新一年的电煤长协保供继续，长协比例80%以上，价格基本不变，新增产能批复速度已经放缓，煤炭产能提升遇到瓶颈，高开工率下，煤矿事故频繁，安全检查影响产量增长。
　　煤炭进口增速放缓。一方面，全球发达经济体用电量增长乏力，叠加绿电大幅增长，煤炭需求走弱，后续进口需求难言增长；另一方面新兴经济体能源需求旺盛，对我国进口煤炭形成竞争。2024年进口煤炭数量较难进一步大幅增长。
　　需求端增长平稳。经济政策陆续出台，但实际效果尚未显现，传统行业用电量增长乏力；高技术及其装备制造业、汽车制造业、充换电服务等增长迅速。总体而言，2024年煤炭需求增长或保持平稳。
　　风险提示：极端天气出现，经济增长超预期。