事件：广州日报报道，新一轮存款利率下调即将落地国有大行将于12月22日下调存款利率。其中1年及以内、2年、3年、5年期的定期存款挂牌利率分别下调10BP、20BP、25BP、25BP。
　　点评：
　　一、存款利率下调的意义—银行自律行为主动性上升，引导修复银行净息差
　　从央行货币政策执行报告中，我们可知利率市场化改革始终是现代中央银行制度建立的重点。2012年开始，中国人民银行允许存款利率适当上浮。2013年7月后贷款利率管制完全放开，利率市场化改革开始新一轮的深化。2023年6月，银行自律组织沟通下，多家国有大行将调整存款利率，此次是年内第二次银行自律行为的落实。从现实意义来看，当前引导存款利率的下调，有助于促进银行净息差修复。2020年后，国内银行向实体经济让利是主要基调，实体经济融资成本也不断走低。与此同时，银行业净息差回到近十年的低点，银行负债成本持续偏高。因此，修复银行的净息差，有助于修复商业银行的盈利能力以及抗风险能力。
　　二、存款利率下调的背景——房地产利率下调
　　年内对于房地产政策的松绑持续落实中。12月14日，北京市住房城乡建设委等5部门联合印发《关于调整优化本市普通住房标准和个人住房贷款政策的通知》优化普通住房认定标准，同时调整首套房、二套房首付比例，其中，首套房首付比例统一降至30%，二套房首付比例最低为40%。另外，自12月15日起，北京市新发放的商业性个人住房贷款执行新的利率政策下限，按11月贷款市场报价利率（LPR）计算，首套房贷利率政策下限最低降至4.2%。从市场实际运行数据来看，全国11月份首套、二套房贷利率分别从年初的4.1%、4.9%下行到3.87%、4.43%,大约在50BP左右。此次银行对存款利率下调，主要是跟随式地系统性下行。
　　三、金融衍生品策略展望——金融品延续多空策略
　　2024年，利率市场仍然受益于全球流动性宽松与经济周期所处位置，整体呈现偏牛特征。银行业下调利率，其外溢效应会在未来逐步显示。后续需要关注国内政策利率是否快速跟进。存款利率对于居民资产配置而言较为重要，实际上存款利率更多地扮演了无风险收益率的角色。中期来看，美国经济的主要矛盾从通胀转向经济软着陆可能性的管理，美联储回归宽货币主线。未来类固定收益及理财产品预期收益下行是大概率事件，而高息资产荒的延续时间或超出原有预期。
　　衍生品策略方面，A股市场前期更多的展现资金回流海外压力，未来关注国内资产修复的渐进式进程。耐心等待和关注近期国内政策的落地效果和市场流动性修复机制带来的补涨机会。银行间机构主动调整后，有助于缓解资金紧张问题。如果后续其它政策利率持续跟进，国债走牛格局将继续延续。