消费建材：京沪调控松绑后一线成交转升，全国住房会议宽松基调维持不变。12月以来，中央经济工作会议强调要积极稳妥化解房地产风险，满足房企合理融资需求，加快推进“三大工程”，构建房地产发展新模式。地方层面，北京、上海等13城调控松绑，主要涉及放松限贷、普宅标准调整、放松公积金贷款、放松落户、发放购房补贴等方面，明确了政策宽松的基调以及积极促进楼市复苏的决心。
　　看政策以来首周（12/11-12/17），全线城市成交面积整体环比均上升，一线城市涨幅最大。据克而瑞监测数据，全国30城成交面积整体环比上涨8.83%、同比下降11.99%，其中一线城市成交面积整体环比上升35.26%，同比上升0.33%。分城市来看，北上广深四城成交面积环比均上升，其中上海环比涨幅最大，为53.8%。同比看，只有北京同比增长，涨幅为46.1%。一线城市环比数据显示出政策短期效果较佳，而中长期预计仍然需要关注购房人群信心恢复程度。
　　12月21-22日，全国住房城乡建设工作会议召开，指出1）要坚持房主不炒定位，适应房地产市场供求关系发生重大变化新形势；2）要满足刚性和改善性住房需求，优化房地产政策，持稳妥处置房企风险；3）构建房地产发展新模式，完善房屋从开发建设到维护使用的全生命周期基础性制度；4）实施好“三大工程”建设。本次会议“房住不炒”总基调不变，同时政策优化的方向也未发生改变，同时“保交楼”也仍然是明年重点。值得一提的是，今年以来中央已多次在重要会议中强调积极推进“三大工程”建设，预计后续“三大工程”配套政策有望加快落实，积极发挥稳投资、稳消费的作用。
　　在地产链需求未来逐渐回归正常水平的背景下，寻找能够提升企业长期投资价值的逻辑尤为重要，当前建材行业各龙头均已经过多年验证，发展出一套适合自身的商业模式，在短期景气度下行、长期需求企稳复苏的背景下，各企业有望持续跑出alpha逻辑。我们建议关注：1）地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业：防水龙头东方雨虹，安全门龙头王力安防，五金龙头坚朗五金，瓷砖龙头蒙娜丽莎；2）家装需求稳定提升的C端主导企业：管材零售龙头伟星新材，板材龙头兔宝宝，小B和C端崛起的国内建筑涂料龙头三棵树，木门龙头江山欧派。
　　周期：水泥雨雪天气影响，供缩价平；玻璃节前囤货动力不足，行业量价小幅波动。水泥方面，看12月下旬，受大范围降温和雨雪天气影响，户外施工受限，国内水泥市场需求大幅减弱，全国重点地区企业出货率不足40%，环比下滑近9个百分点，同比下滑8个百分点。价格方面，尽管近期市场需求因极端天气影响下滑较为明显，但受益于各地企业执行错峰生产，供给端收缩，水泥价格暂未出现大幅回落，小幅震荡调整为主。
　　复盘供给侧出清，行业协同的重新建立，或带来企业利润回归。复盘供给侧改革看，2015年11月中央财经领导小组正式提出供给侧改革，水泥作为其中重要的一环，随后《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，严禁新增产能，只允许产能置换，同时通过错峰生产等措施进一步在供给端减少产出。供给侧改革后，行业协同逐步建立，水泥行业供需关系改善，产量从2015年的19.80亿吨下降至2021年的19.09亿吨，行业库存指标库容比自2015年高点超75%的水平开始，呈下滑趋势至2021年低点低于50%，水泥价格和水泥单位利润也大幅改善，价格从低点的289.33元/吨上涨至2018-2021年的450元/吨的价格中枢，水泥利润指标（水泥煤价差）也从低点的236.03元/吨上涨至2018-2021年的360元/吨的价格中枢。未来看，随着地产销售逐步企稳，同时供给端的调控能力在此轮水泥下行中得到进一步提升，供需的匹配带来行业协同的修复，企业利润有望逐步回归。建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥、华新水泥及上峰水泥。
　　玻璃方面，周内北方阶段性出货受天气因素影响，沙河及北方其他地区个别厂价格松动1-3元/重量箱，东北部分推出冬储价格。南方区域不温不火，涨跌互现，华东、湖北部分略松动，周初个别小涨，整体成交氛围环比上周略有转弱。后市看，需求将表现不温不火，中下游存货动力不足，或待春节前视情况存货，部分投机性货源对市场价格仍有冲击，预计短市稳中偏弱整理，暂不具备大幅度调整动力。建议关注成本优势突出的旗滨集团。
　　新材料：玻纤景气决定产能投放进度，行业新增或可控；碳纤维行业产能利用维持低位，下游随采随用去库中；铝箔短期看国内供给，长期看全球布局。玻纤方面，2023年：行业景气有限，新增和冷修同步，边际产量增加有限。截至2023年11月末，国内玻纤行业月度产量56.47万吨，环比减少10329吨，同比去年增加5808吨。全年看，2023年1-11月行业产量总计622万吨，同比去年增加32万吨，虽今年产能依旧有投放，但在价格低迷的情况不少企业选择冷修，整体来看2023年行业边际产量增加有限。
　　2024年上半年预计将有15万吨产能投产，其中泰山玻纤将于2024年一季度投产粗纱生产线。远期看，2024年全年有多条生产线存在点火预期，下半年新增产能预计超75万吨