本周市场概况与观点
　　天然气板块：欧美气价低位反弹，寒冷天气带动国内气价回升。截至12月22日，美国HenryHub现货价格为$2.48/mBtu，周度环比涨幅1.52%；荷兰TTF现货价格为€33.80/MWh，周度环比涨幅6.96%。英国NBP现货价格为79.00 pence/therm，周度环比涨幅7.19%。东北亚LNG现货价格为$11.90/mBtu，周度环比跌幅6.30%。LNG全国出厂价6061元/吨，周度环比涨幅5.96%。荷兰TTF与美国HH一月合约价差为$9.05/mBtu。美国流向LNG出口终端原料气的需求自11月来屡创历史新高，叠加进入一月后气温预计回落，供暖需求有望增加，带动美国气价低位反弹。欧洲气价受红海地缘政治风险影响小幅走高，但在供给稳定和库存充足的背景下，涨幅整体有限。尽管近期气温寒冷，但由于东北亚国家库存保持高位削弱季节性现货需求，东北亚LNG价格继续下跌。国内气价方面，近期全国气温骤降带动城燃补库需求，我国LNG出厂价格涨势明显。
　　红海地缘政治风险对欧洲气价影响较为有限。根据欧洲天然气基础设施数据，截至12月22日，欧盟国家天然气库存量为994.02太瓦时，整体库存水平达87.23%。近日红海局势持续紧张，导致欧洲天然气市场对来自红海的地缘政治消息做出了看涨反应，但是本周欧气反弹幅度整体有限。我们认为主要原因包括：1）欧洲天然气基本面良好，欧洲最重要的天然气来源挪威出口稳定，叠加欧盟国家天然气库存量仍居近年高位，市场供需失衡风险较低。2）截至目前，卡塔尔LNG仍可通过红海-苏伊士运河向欧洲正常运输，地缘政治风险对天然气实际供给影响或将低于预期。考虑到近期包括英国在内的欧洲国家可再生能源发电良好，气候整体温和降低供暖需求，欧洲气价大幅反弹概率较低。
　　光伏板块：本周光伏产业链跌势延续，N型用料已成主流。本周硅料价格继续向下，P型硅料主流价格维持在60元上下，但N型硅料下跌至60元左右。随着圣诞节和元旦的到来，国内外需求均较为疲软，且硅片、电池、组件环节价格仍不断走弱，各环节P型料亏损严重，因此N型需求已占据主流，大部分厂商都在进行减产或者N/P转换。辅材方面也受到下游需求减少的冲击，但由于辅材厂家开工率呈下滑趋势，在短期内受影响较小。
　　投资分析意见
　　天然气：我们认为城燃公司今年将充分受益于量增、价改、旧改三大利好因素。1）量增：3月以来全国天然气表观消费量同比均保持高增，尤其是工商业销气回暖，有利于城燃企业改善销气结构，扩大销气规模。1-10月消费量3217.1亿m3，同比增长7.1%。2）价改：全国多地居民气顺价逐步落地，城燃企业下半年的盈利能力有望进一步提振。3）旧改：7月国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，促进城中村、老旧住宅区等居民用户以及餐饮行业等非居民用户瓶装燃气用户实施管道天然气改造。短期内可提振城燃接驳业务利润，长期可带动居民及商业销气量持续增长。凭借燃气主业积累的良好客户禀赋，综合能源业务也有望成为各大城燃公司第二成长曲线。推荐优质港股城燃企业华润燃气、昆仑能源、港华智慧能源，建议关注中国燃气、新奥能源。在全球天然气供给结构性改善，进口LNG贸易机遇回归的背景下，推荐具有稀缺运力，上下游产业链一体化企业九丰能源、新奥股份、新天绿色能源。
　　光伏：1）受益于地面电站需求高增、成本下降、行业供需格局长期改善，光伏玻璃公司信义光能（00968.HK-买入）、福莱特玻璃（06865.HK/601865.SH-买入）；2）硅料价格下行凸显成本优势、颗粒硅质量不断改善、市占率持续提升的颗粒硅公司协鑫科技（03800.HK-买入）
　　风险提示
　　国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；光伏终端装机需求不及预期。