本期投资提示：
　　近期多地政府出台补贴政策，促进终端汽车消费。11月底以来，湖北省、江西省以及青岛市、济南市、合肥市、东莞市、长沙市、南京市、苏州市等省市地区纷纷出台汽车消费补贴政策，整体补贴额度在1000-8000元左右，以新能源汽车消费为主，部分地区也包含燃油车。我们认为，随着近期电池原材料成本的下降，各家主机厂再次打响价格战，叠加各地政府的补贴政策，将有效刺激终端需求释放，帮助各车企冲刺年度销量。
　　12月21日，全国工业和信息化工作会议召开，强调2024年要支持换电、公共领域电动化、智能网联汽车准入和上路通行。会议指出，2024年重点任务包括支持新能源汽车换电模式发展，抓好公共领域车辆全面电动化先行区试点。今年6月8日，工信部副部长辛国斌在世界动力电池大会上表示，要研究编制换电技术标准体系，推动换电电池尺寸、换电接口、通讯协议等统一标准，后续有望带动换电模式的进一步普及。同时任务还包括启动智能网联汽车准入和上路通行试点。上周以来，目前已经有3个城市6家车企获得了高快速路区域的L3级自动驾驶测试牌照，有望加快国内高阶自动驾驶落地速度。
　　12月24日，蔚来NIODAY发布ET9及多项自研黑科技，品牌上限进一步打开。旗舰车型ET9发布，各项配置奢华，面向高端家用与商务场景，预售价80万，2025年1季度交付；自研神玑智能驾驶芯片，一颗芯片可实现4颗旗舰芯片的性能，BEV、Transformer、Lidar点云运算效率相较原来提升至4.3倍/6.5倍/4倍；补能基础设施进一步推进与迭代，正式发布640kW全液冷超充桩与第四代换电站，计划于24年年内再建设1000座换电站，20000根充电桩。此次NIODAY进一步打开蔚来品牌力的上限，但ET9无法对明年盈利性改善提供支持，明年仍需重点关注降本增效推进情况。
　　12月19日，理想L系列车型OTA 5.0正式开启推送。本次OTA新增145项功能，优化100项体验，主要涵盖：①车机界面焕新；②车机上线新应用；③智能驾驶升级至AD3.0；④全新AI理想同学。根据部分消费者反馈，本次OTA 5.0升级后，自动泊车以及在高速路段的NOA体验提升较为明显，而在人与非机动车较多的城市道路中仍需要手动接管；在车机方面，UI更改后导致驾驶者操作便利性下降，引发部分消费者吐槽。我们认为，本次理想OTA 5.0在智能化方面进步较为明显，但也存在进步空间，后续有望快速迭代智能驾驶能力；同时理想一直以来都以客户为中心，可以针对终端消费者的反馈进行快速反应，有望迅速修复bug。
　　12月行业折扣率继续增长，豪华、合资和自主品牌折扣均有放大。我们整理懂车帝平台的车型报价情况，以各品牌销量加权计算，跟踪得到12月豪华品牌平均折扣率+0.59pct至23.68%，合资品牌平均折扣率+1.36pct至18.87%，自主品牌平均折扣率+1.25pct至7.05%，行业平均折扣率+0.97ct至12.37%。在行业价格战背景下，自主和合资品牌折扣较大幅度提升，豪华品牌折扣高位继续上升，行业整体平均折扣提升明显。
　　投资分析意见：整车方面，研究框架的迭代提示我们应该重点关注华为（产业链），及理想。智能化落地加速，同时建议关注小鹏、长安。零部件方面，目前呈现较强的“主题性”投资机会，我们持续看好2024年以“智能化”+“造车新势力新车周期”+“特斯拉产业链变化”为主的行业机会，建议关注：新泉股份、星宇股份、川环科技等。
　　核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期。