本期投资提示：
　　苹果Vision Pro引领空间计算时代，看好MR应用。根据彭博报道，苹果正在为Vision Pro上市做最后的准备，预计在2024年1月底或2月份发布，售价是3499美元，约合人民币2.5万元。硬件亮点为搭载索尼大尺寸4KMicro OLED；3PPancake方案；支持单眼独立IPD及眼动追踪，可实现自动瞳距调节；十余个摄像头提升交互体验。应用场景：用户既可以沉浸式玩游戏、看电影、办公，体验VR的功能，也可以利用头显表面的传感器，将外部世界的人和物投射入虚拟世界，从而实现AR功能。我们认为视频门槛相对低，落地快；游戏爆款效应强、潜在空间大。MR将给影视游戏带来提升估值机会，弹性标的重点关注：丝路视觉（CG领军企业，有VR内容解决方案，下游应用包括职业教育、文旅、展馆等，参投云计算公司瑞云科技）、罗曼股份（拟现金收购控股VR创意内容和技术提供商Holovis）、宝通科技（投资了专注于VR游戏研发的公司哈视奇科技，哈士奇科技研发了《奇幻滑雪》《奇幻射鱼》等多款AR/VR游戏）、凡拓数创（3D数字内容制作、软件开发、综合设计、系统集成等一站式数字创意服务）、盛天网络（牵手Rokid基于云游戏平台随乐游打造“游戏巨作”频道，出资2,500万元增资的基金拟投向XR产业链标的）、创维数字（单眼4KMicro-oled MR新品将参展明年1月CES）、港股飞天云动（ARVR内容提供商，与兰亭数字将联合出品《B50》金曲演唱会XR版本）以及风雨筑、华策影视、上海电影等布局真人互动剧的影视公司和巨人网络、恺英网络等游戏公司。
　　 《网络游戏管理办法》面向社会征求意见，今年第三批进口游戏版号发放，我们认为游戏产业常态化监管的大方向并未改变。市场关切“限制游戏过度使用和高额消费。网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励；网络游戏出版经营单位不得以炒作、拍卖等形式提供或纵容虚拟道具高价交易行为；所有网络游戏须设置用户充值限额，并在其服务规则中予以公示，对用户非理性消费行为，应进行弹窗警示提醒”这一规定的影响。（1）我们认为对国内高ARPU游戏运营和变现模式的影响幅度取决于实际执行细则，对低ARPU游戏影响较小，对出海公司没有影响，新规意在引导游戏精品化。国家新闻出版署表示此举意在“推动网络游戏行业繁荣健康发展”，对“第十七条、第十八条及其他一些内容提出的关切和意见”将在听取各方意见基础上进一步修改完善。（2）12月40个获批版号的产品中包括腾讯控股《美职篮全明星》、完美世界《一拳超人：世界》《装机模拟器》《恐龙乐园》、心动公司《浮岛冒险》《挺进地牢》、哔哩哔哩《炽焰天穹》、吉比特旗下雷霆游戏《烛火地牢2》、恺英网络《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》等，今年共下发三批共98款进口游戏版号，数量已经超过了过去三年水平。
　　专题：腾讯控股《元梦之星》上线表现强势，强社交派对游戏，打造国民新手游。
　　其他标的：A股：上海电影巨人网络分众传媒芒果超媒掌趣科技易点天下学大教育焦点科技港股：腾讯控股快手-W美图阅文集团猫眼娱乐
　　风险提示：内容和互联网监策边际趋严风险；项目延期/表现不及预期风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无法及时适应AI时代变革，在竞争中处于不利地位的风险