航运：本周胡塞武装对红海商船发动袭击的事件持续发酵，集运由于联盟化运营的缘故，各大船东行为一致，当前欧线已全部绕行好望角，对运力形成较大消耗，受此影响，本周集运运价出现明显抬升，欧线/地中海线/红海线环比涨幅分别达到45.5%/30.9%/25.7%，其余航线亦因潜在的运力虹吸效应实现上涨，考虑到当前全球消费动力仍不足，而集运的运力投放正在加速，出于安全及维持供需平衡的因素，我们预计集运短期仍将继续维持好望角航线，看好航商继续推涨运价的诉求及能力，标的上，中远海控作为一梯队船东，资产负债表已经修复，盈利能力行业领先，运价上涨有望释放较大业绩弹性，推荐买入。油运方面，由于红海事件的影响，中小型油轮运价出现了较快上涨，其中成品油轮LR船型、原油轮Aframax型最为受益，但是VLCC和MR船型的表现仍较为疲软，本周TD3C航线的运价大幅下跌至37600美元/天，考虑到行业即将进入运力低增长阶段，仍看好行业运价中枢抬升，继续推荐中远海能、招商南油、招商轮船。
　　航空：元旦临近出行渐热，本周整体和国内客运航班量环比提升，整体/国内客运航班量环比分别为+6.6%/+6.9%，相当于2019年同期的94.4%/102.1%，国际客运航班量环比为+5.0%，相当于2019年同期的61.2%，油价略低于去年同期水平。近期，波音公司已获得中国民用航空局的重要许可，经历四年多的冻结后，距离恢复向中国交付737 MAX飞机又近了一步。目前，虽然淡季需求和票价表现承压，但中长期仍然看好供需反转带来的周期性投资机会，继续推荐春秋航空、中国国航。
　　机场：当前机场免税业态在免税品价格优势、高扣点、运营商合理利润率之间需要达成新的平衡。2022-2023年部分机场免税招标机场端仍可获得25%左右的提成比例，议价能力并没有被大幅削弱。随着出境团队游的恢复和洲际长航线的持续加班，枢纽机场国际航线客流量有望持续走高，拉动其业绩表现进一步回升。阶段性显著调整后的机场股或迎配置机会，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。
　　快递：今年快递需求增速如期呈现加速复苏态势，1-11月快递行业累计业务量同比增长了18.6%；相较2021年，1-11月行业业务量复合增速为10.1%。顺丰11月的速运物流业务量（不含丰网）相较2021年的复合增速略高于行业，表现稳健。11月为传统旺季，圆通、韵达和申通11月单价环比分别增加0.08元、0.10元、0.09元，行业竞争激烈导致今年旺季单价提升幅度明显弱于前两年。投资方面，快递龙头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，看好顺丰控股、圆通速递和中通快递，关注改善中的申通、韵达。
　　物流：自下而上推荐德邦股份，高端快运市场已经形成“德邦+顺丰”双寡头格局。京东物流与德邦协同效应开始逐步显现，一方面京东集团将贡献明显的增量收入，另一方面公司与京东物流的网络融合有望带来成本优化。
　　投资建议：我们看好供需关系紧张的周期股以及具有长期价值的成长股。推荐中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油、德邦股份、春秋航空、中国国航、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、上海机场。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动