菜籽：油籽宽松，菜籽紧平衡
　　全球油籽23/24年度供需宽松是大概率事件，紧平衡的菜籽易裹挟其中跟跌。厄尔尼诺是2024年上半年油籽、油脂市场的供给看点，对菜籽的影响主要是澳大利亚菜籽23/24年度减产，减产已成事实并被充分交易，重点关注其对南美大豆产区及东南亚棕榈油产区的影响。
　　进口：高进口使得菜系供给保持宽松
　　在美国生柴需求的提振下，加拿大菜油出口前景明朗，菜籽压榨高增长。但在俄乌葵花籽、欧盟菜籽的冲击下，加籽价格不具备广泛的出口性价比，23/24年度出口预计小幅下滑，整体较上一年度略宽松。我国对加拿大菜籽的进口阶段性关注榨利窗口的打开，年度看保持增长态势，加之俄罗斯菜油对华出口激增，国内菜系供应整体宽松。
　　需求：替代消费逻辑
　　菜粕消费淡季叠加菜籽到港高峰，供需错配使得菜粕价格短期仍将承压。但春节肉类消费高峰过后，养殖行业亏损的状态将使得饲料企业对蛋白性价比的关注更多，菜粕较豆粕具备性价比，预计在明年4月份前菜粕在饲料中的添加比例将逐渐升至阈值水平附近。策略上可关注2024年上半年空豆粕多菜粕05的价差机会，风险主要来自短期的南美天气溢价。
　　菜籽与菜油高进口使得国内菜油供给端保持宽松，菜豆油价差缩窄至2023年3月的低位区，春节前看好菜油需求，预计将对豆油形成替代，但春节旺季之后库存或再度面临库存压力。现货市场需求替代逻辑驱动下，2024年菜豆油价差预计将经历先缩后扩的行情。