行情回顾：2023年银市内外分化总体偏强
　　白银市场2023全年走势内外分化显著，截至12月初，沪银加权指数年线表现为长下影线的中阳线，全年上涨581元或10.8%至5964元/公斤，最低点一度跌至4762元/公斤，重心在宽幅震荡中上移；由于人民币全年总体贬值，Comex白银走势相对较弱，全年几乎收平在24.15美元/盎司，年线表现为长上下影线的十字星。
　　供需平衡：光伏需求推动继续短缺
　　全球年度白银供需连续出现两年的短缺，2023年短缺3486吨。展望2024年，全球光伏增速或回落至20%左右的中性水平，带来约4%的边际增量，但由于供应刚性仍强，预计全球供应增速仍将维持在2%左右的偏低水平，估计在2024年白银短缺幅度有望进一步抬升，推动白银价格重心上移。
　　价格展望：去库推动重心继续上移
　　2024年美国货币政策将主要面对的是流动性收缩后经济衰退的风险和高资产价格带来的压力，特别是降息方向确定性较高，贵金属价格将在降息落地之前保持强势。从更长远的角度来看，再通胀仍有可能成为贵金属的内在动力。宏观方面我们判断美元和美债实际利率都将中性偏弱，有助于贵金属估值抬升。光伏产业2023年明显加速，提高了用银需求，2024年上半年仍将延续惯性。从金银比的角度来看，考虑到白银加速去库存和再通胀的可能性，金银比走低趋向80概率较大。我们积极看待2024年白银价格走势，预计2024年国内银价核心区间在5200-8000元/千克。