前言：近期在华创证券资本市场年会大消费论坛上，我们邀请到著名专家吕咸逊先生就中国白酒行业2024年趋势进行深入分享，预计整体呈现“渐复苏、强分化”特点，本文将分享内容梳理如下。
　　问题一：春节景气度如何预期？
　　从白酒周期看：2024年将成为白酒行业渐复苏开始年，而24Q1开门红大概率成为白酒行业拐点；预计24春节库存端平稳合理，需求端有望呈现复苏态势。
　　库存端：当下时刻主流产品库存已处于健康区间，预计24春节期间主销产品经销商库存平稳合理，终端库存相对较低。良性库存为开门红奠定基础，24春节或成为3-4年来白酒行业景气度最高的春节。
　　需求端：低基数叠加返乡潮，24春节需求端有望复苏。考虑23年春节疫情影响，24春节较去年同期聚饮礼赠需求更为旺盛，返乡数据有望超预期催化。
　　问题二：如何展望2024年白酒场景消费需求？
　　从需求场景角度看，白酒消费分为以下六大维度：1）高端宴请、礼品馈赠：主力产品系1500元+的茅台酒和800-1500元的主流高端品牌，客户群体消费能力强，预计来年继续复苏增长。2）商务接待：因经济预期疲弱，商务宴请减少，500-800元新高端、300-500元次高端动销低迷。伴随经济刺激政策逐步见效等利好，明年该消费场景或将弱复苏。3）亲朋聚饮：该场景价格带跨度大，其中100-300元和50-100元价格带承接中产阶级消费降级与工薪阶层聚饮双重需求动销景气，已恢复至疫情前水平，明年有望持续增长。4）宴席聚饮：今年宴饮场景回补良好，预计已恢复至疫情前水平，核心宴席单品及地产酒受益其中，明年有望继续增长，增速或同比收窄。5）家庭自饮：预计明年该场景消费升级明显，50-100元的高线光瓶具有扩张机会。6）投资收藏：主要系老版茅台，短期需求略有下降，价格亦较平淡。
　　问题三：茅台提价后如何看待白酒价格体系、其他酒企是否跟进？
　　茅台提价有助于实现多方受益，具有明显的经济和社会效益：1）对茅台自身而言：提价有助于理清产品线，利于茅台1935在千元价格带稳健发展，同时保障自身稳健，减轻飞天及非标放量压力。2）对高端酒而言：战略维度看，提价拉升品牌，利于长期发展，但短期或不利于渠道利润与业绩稳定，具体如何抉择要看酒企管理层战略定力。3）对白酒行业而言：茅台提价后价格天花板再提升，利于酱酒和名优酒企的市场价格恢复与归位，亦创造更多提价空间。
　　问题四：次高端各酒企持续穿越周期的能力如何评估？
　　千元价格带“3+X”竞争格局逐渐形成：“3”为五粮液、国窖1573和茅台1935，而“X”则为名优白酒品牌的高端产品；短期看千元价格带逐渐转向存量竞争。
　　名优酒企在存量竞争下仍有细分机会：1）价格带细分：如围绕1200-2000元价格带布局相应高端产品。2）高低度数细分：如布局中低度酱香、清香产品。3）香型风味细分：如馥郁香型内参和董香型董酒。4）消费场景细分：如发力会所、内部食堂等消费场景。5）商业模式细分：如开展私域营销形成突围。
　　问题五：次高端各酒企持续穿越周期的能力如何评估？
　　次高端酒企穿越周期核心是“品牌+渠道”。次高端既要重视品牌价值构建，亦要重视渠道模式创新，同时保障渠道利润，对酒企运营操盘能力要求较高，看好剑南春、青花汾、舍得、国台、珍酒等品牌。
　　次高端酒企穿越周期评估可围绕四大要素展开：1）品牌高度：品牌价值构建仍为关键。2）渠道深度：完善终端建设和管理。3）BC联动：围绕BC联动创新终端动销模式。4）创新传播：注重与消费者之间的互动式、体验式沟通。
　　风险提示：终端需求恢复不及预期、库存去化不及预期、行业竞争加剧等