黑色：消息面增量有限，盘面震荡运行
　　逻辑：宏观情绪持续转弱，产业淡季话题不多。华东部分钢厂减产使得螺纹供给收缩预期增强，但寒潮影响下累库节奏偏快。热卷去库依然较好，内需有韧性。铁矿到港量回升和澳煤进口利润打开形成炉料上方压制，但钢厂补库支撑现货价格。在缺乏新一轮政策预期状态下，淡季向上动力不足;但现货矛盾不显著，往下也并未出现足够的利空，市场震荡运行。
　　具体来看，目前矿石基本面暂不支持持续跌价，叠加年终钢企补库行为，日内现货成交明显放量。此外，短期西澳港口受大风天气影响，以及国内北方港口受低温天气影响，给予了市场炒作题材，矿石价格借此反弹。澳煤进口利润有所打开，不过煤矿事故扰动和骨架煤价格坚挺限制下行空间。焦企利润不佳但第四轮提涨难落地，焦炭库存仍然偏低，双焦宽幅震荡。废钢供需双增，叠加钢厂和基地冬储补库，基本面易涨难跌，但高炉利润偏低，制约废钢涨价空间。铁合金方面，硅锰供需回落，锰矿基本反应减产压力，预计后续下行空间不大。甘肃地震对硅铁生产影响有限，供需水平偏中性，能源成本预期有所回升，后市关注钢招情况和原料情况，预计短期震荡运行。动力煤方面，寒潮来袭，旺季预期加强，同时在成本支撑下，贸易商挺价意愿强烈，港口情绪有所增温。然恶劣天气导致港口吞吐受限，港口库存快速攀升，同时电厂库存高企，下游需求释放有限，煤价上方仍有压力。玻璃方面，受预期落空影响远月价格回落，现货基本面依旧健康，预计后续震荡运行。纯碱供应大于刚需，但由于库存较低，补库情绪下，现货偏紧，短期震荡偏强。但由于基本面并不短缺，且当前基差已经收到较为合理水平，继续追涨风险较高，建议谨慎观望。
　　整体而言，炉料基本面边际转弱叠加成材进入淡季加速价格调整节奏，但回调阶段有冬储和电炉成本支撑，小作文酝酿看涨情绪，加上中期铁矿和双焦供需紧平衡基本面不改，宏观向好预期持续，下方空间有限。后续关注成材累库进度和宏观政策。
　　风险因素：政策力度超预期，钢材需求超预期（上行风险）；需求大幅走弱，海外地缘政治风险（下行风险）
　　中线展望：震荡