新奥能源（02688.HK）深度：城燃主业修复可期综合能源助力成长
　　投资分析意见：首次覆盖，给予“买入”评级。基于公司天然气销售业务长期向好，毛差稳步修复，综合能源及智家新兴业务快速成长的预期，我们预测公司2023-2025年的归母净利润分别为71.88、81.67、93.36亿元，EPS分别为6.37、7.24、8.28元/股。当前股价对应2023-2025年PE分别为7.6、6.7、5.9倍。2023年后公司盈利能力持续回升，我们认为随城燃板块估值修复，参考行业平均估值，给予公司23年EPS10倍PE，目标价69.60港元/股，对应31.5%的上升空间。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：天然气价格高波动风险、国内顺价落地情况不及预期、燃气销售增长情况低于预期
　　(联系人：王璐/朱赫)
　　天工国际（0826.HK）深度：深耕新材料细分领域，钛合金放量成长可期
　　投资分析意见：首次覆盖，给予“买入”评级。基于模型计算，我们预计公司2023-2025年归属于母公司净利润分别为5.00、6.63和8.34亿港币，每股收益分别为0.19、0.25和0.31港币/股，当前股价对应的市盈率为23年11倍、24年8倍和25年的7倍。A股可比公司23年平均PE为14倍，高于公司估值水平。参考可比公司平均PE，我们给予公司2023年14倍PE，较现价有28%上升空间，因此首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：产能扩张项目建设低于预期；下游需求低于预期；原料价格大幅上涨。
　　(联系人：王宏为/陈松涛)