核心观点
　　■铜市场分析
　　期货行情：
　　12月20日，沪铜主力合约开于68,580元/吨，收于68,900元/吨，较前一交易日收盘上涨0.79%。当日成交量为78,203手，持仓量为135,836手。
　　昨日夜盘沪铜主力合约开于68,750元/吨，收于68,850元/吨，较昨日午后收盘下降0.12%。
　　现货情况：
　　据SMM讯，昨日内现货紧张态势延续，叠加盘面价格走高，市场成交偏弱。早盘盘初，持货商对主流平水铜报升水260-280元/吨几乎立刻成交，随后调价至升水280元/吨以上，进口铜如印尼、ISA、AE、OLYDA等升水200-240元/吨低价被抢。进入主流交易时段，主流平水铜报升水300元/吨附近成交，好铜如CCC-P报升水320-340元/吨成交，秘鲁大板报升水310-320元/吨成交，贵溪铜报升水350-380元/吨。因上海地区可交单的流通货源相对紧张，下游多寻找周边冶炼厂进行采购备货，上海地区市场成交进一步冷清。第二交易时段，冶炼厂报价亦上抬至320元/吨以上，部分成交。上海地区报价亦保持坚挺，但面对高固定价报价，多数买方选择压价进口铜及湿法价格。
　　观点：
　　宏观方面，据金十讯，费城联储主席哈克表示，美联储应该开始降息，但不是立即行动。他的一些同行近日开展“降息灭火”行动，大力反击市场普遍预期的2024年初降息，而上周鲍威尔在FOMC会议后的新闻发布会上表示官员们可能已经结束收紧政策后，交易员们纷纷押注明年3月开始放松政策。但本周其他决策者一直在抵制这种不断升温的预期。相比之下，哈克的立场更为温和。国内方面，国家能源局数据显示，截至11月底，全国累计发电装机容量约28.5亿千瓦，同比增长13.6%。
　　矿端方面，据Mysteel讯，本周铜精矿现货TC下行速度再次加快，卖方继续快速下调报盘及可成交心理预期。巴拿马铜矿暂停运营和英美资源下调产量预期的影响继续发酵，部分市场参与者仍在权衡现货与长单的销售比重。长协谈判继续推进中，买卖双方的询报盘差距较往年有所增大。目前TC价格已经下降至69.48美元/吨。上周末所突发的红海商船遇袭或对少部分非洲铜矿运输产生影响，但程度有限。此外，上海金属网讯，12月20日，智利铜矿商Antofagasta已批准其Centinela第二选矿厂项目的建设，该项目将增加17万吨/年的铜当量产量。关键路径工程将立即开始，预计将在2024年第一季度执行最终项目财务文件后开始全面施工。项目预计耗资44亿美元，将包括新建一座日产9.5万吨选矿厂；扩建现有的原海水泵送和运输系统；建造一个新的尾矿储存设施；对能源和其他投入供应基础设施的能力增长进行投资等。Centinela第二选矿厂将生产约14.4万吨/年的铜、13万盎司/年的黄金和3500吨/年的钼。预计2027年生产出第一批铜。
　　冶炼方面，上周国内电解铜产量24.1万吨，环比减少0.3万吨。周内产量小幅减少，周内有部分冶炼厂进行小检修，对产量影响有所影响；进入12月份，部分冶炼厂年度计划产量未完成，12月进行追产，其他冶炼企业正常高产，因此产量小幅减少。
　　消费方面，据Mysteel讯，由于本周内铜价先抑后扬，下游消费仍表现相对一般，虽周内现货升水继续大幅回落，且日内一度转换成贴水行情，但由于加工企业新增订单表现偏少，且BACK月差高位波动，下游采购情绪表现谨慎，多数时间表现逢低刚需接货为主。
　　库存方面，上个交易日，LME库存为16.67万吨，较前一交易日下降0.20万吨，SHFE仓单较前一交易日下降0.09万吨至1.13万吨。SMM社会库存下降0.14万吨至6.33万吨。
　　国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.14，较前一交易日持平。
　　总体而言，目前消费进入淡季，供需矛盾并不突出，红海的突发事件对于铜矿端供应预期或有小幅影响，但并不十分显著，不过近期矿端干扰相对频发。当下宏观因素对于铜价影响或更为重要，在海外央行利率水平逐步见顶的情况下，铜仍建议以逢低买入套保为主。
　　■策略
　　铜：谨慎偏多
　　套利：暂缓
　　期权：卖出看跌@65,500元/吨
　　■风险
　　需求持续偏弱
　　美元持续走高