棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2405合约15240元/吨，较前日上涨55元/吨，涨幅0.36%。持仓量603637手，仓单数7928张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15916元/吨，较前日下跌24元/吨，现货基差CF05+676，较前日下跌79。全国均价16180元/吨，较前日下跌12元/吨。现货基差CF05+940，较前日下跌67。
　　近期市场资讯，2023年11月中国进口棉花30.71万吨，其中超1万吨以上的主要进口国为巴西、澳大利亚、美国、中亚，11月巴西棉进口量大幅跃升至14.75万吨，居进口首位，同比环比均大增，澳棉环比变动小，同比大幅增加，而美棉进口量环比降60%，11月仅进口4.3万吨，同时11月表现较为亮眼的还有中亚棉，中亚棉为近几年最大单月进口量，较上月增加1.37万吨。进口比重来看，11月巴西棉进口占比近半，远高于10月的28%，但比重仍小于去年同期的57%；11月美棉占比14%，较上月的37%下降23个百分点，较去年同期的38%下降24个百分点；11月澳棉占比15%，与上月比变化不大，但远高于去年同期，11月中亚棉占比明显提升。
　　昨日郑棉期价偏强震荡。国际方面，上周美棉价格冲高回落至80美分附近，宏观方面受到美元走弱的支撑，但12月USDA供需报告偏空以及周度出口数据欠佳，导致美棉价格偏弱震荡。国内方面，本年度国内棉花虽然减产，但前期储备棉和进口棉的持续投放，使得我国棉花资源供应相对充足。下游棉纱市场的交投气氛持续偏弱，很多中小纱厂面临大幅亏损，导致减停产现象持续增加。目前贸易商手上的棉纱库存依旧高企，巨大的去库压力拖累了整个棉纺织产业链。尽管棉纱贸易商已经开始降价抛售，库存略有下降，最新一周纱厂的棉纱库存也小幅回落，但整体库存的消化仍需要较长的时间。短期棉花价格预计还是维持偏空的思路。
　　■策略
　　偏弱运行
　　■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2405合约5758元/吨，较前一日上涨46元/吨，涨幅0.81%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5800元/吨，较前一日下跌50元/吨，现货基差sp05+42，较前一日下跌96。山东地区“月亮”针叶浆5850元/吨，较前一日下跌50元/吨，现货基差sp05+92，较前一日下跌96。山东地区“马牌”针叶浆5850元/吨，较前一日下跌50元/吨，现货基差sp05+92，较前一日下跌96。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元/吨，较前一日下跌100，现货基差sp05+242，较前一日下跌146。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场偏弱整理，成交重心略有下移。下游采浆积极性有限，消化原料库存以及原纸库存为主。上下游观望情绪浓厚，浆市需求放量不足。进口针叶浆现货价格回落25-75元/吨，进口阔叶浆现货价格回落25-50元/吨。白卡纸市场走势局部下行。近期国内市场需求不温不火，对纸价支撑不足，市场价格下跌范围有所扩大。国内产能偏大，而金鹰集团印尼新产线存1月投产计划，将对国内市场产生一定冲击。市场供应扩大，需求恢复存在不确定性，业者后市信心整体不强，加之年末市场存回款压力，市场走势承压。
　　昨日纸浆期货震荡上行。供给方面，近几月欧洲港口木浆库存持续去库，截止到10月底已处于近五年较低水平。全球纸浆整体维持去库态势，外盘美金报价受此提振或仍有上调空间。尽管10月国内纸浆进口量依旧高企，同比增幅超30%，国内针叶浆的进口量也维持在历史高位，但主要生产国发运到中国的纸浆量开始有所减少，明年国内进口压力或得到一定缓解。需求方面，下游纸厂仍有涨价函不断发出，不过成品纸产销开始走弱。因出货压力增加，纸厂的开工积极性有所下滑，对原料采购意愿不强。终端需求偏弱，贸易商避险情绪增加，部分开始让利去库存，需求端对浆价支撑有限。综合来看，短期供强需弱格局持续，浆价预计仍将承压。但随着浆价跌至低点，针叶浆存在估值偏低的可能性，持续下跌的空间预计也较有限。
　　■策略
　　区间震荡
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2405合约收盘价6170元/吨，环比上涨64元/吨，涨幅1.05%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6440元/吨，较前一日下跌20元/吨，现货基差SR05+270，环比下跌84。云南昆明地区白糖现货成交价6460元/吨，较前一日下跌20元/吨，现货基差SR05+290，环比下跌84。
　　近期市场资讯，海关总署公布数据显示，2023年11月我国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号1702.9011)9.0万吨，同比增加3.73万吨，增幅70.78%；进口甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含量超过50% (税则号1702.9012)3.80万吨，同比增加2.80万吨，增幅280%；进口其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号1702.9090) 0.18万吨，同比下降0.17万吨，降幅48.57%。11月，我国税则号170290项下三类商品共进口12.98万吨，同比增加6.36万吨，增幅96.07%。2023年1-11月累计进口税则