12月18日，北交所首支成份指数增强型基金产品——创金合信北证50成份指数增强型基金正式公开发售，首次募集规模上限12亿元，远超过往指数型基金。我们认为，北交所产品创新和多元化速度加快、募集规模上限不断提升，有望吸引更多投资者参与北交所投资，加速流动性注入，北交所仍处于投资窗口期。
　　时隔半年北交所再出指数基金产品，对于吸引投资者重新参与北交所和增量流动性注入具有重要意义。
　　自22年12月广发基金推出第一支北交所指数基金产品（广发北证50成份指数基金）后，半年内共有12支指数基金接连落地，除博时北证50成份指数基金外，募集规模上限均为5亿，加上21年11月-23年4月期间发售的11支北交所主题定开基金（募集规模上限同样均为5亿），北交所现存基金产品合计募集规模上限约为115亿，仅不到北证A股自由流通市值的8%（若考虑最新实际基金规模则该比例更低）。
　　但自23年5月后，市场再无新增北交所主题基金或指数基金产品发售，产品创新节奏及机构端流动性注入均经历较长时间的放缓。而18日创金合信北证50成份指数增强型基金正式公开发售，首次募集规模上限达12亿元，一方面重新打开了投资者参与北交所的增量通道，另一方面募集规模上限远超过往指数型基金产品，对于吸引投资者重新参与北交所和增量流动性的注入均具有重要意义。
　　首支指数增强型基金推动北交所产品创新再上台阶，有望进一步加强投资者参与北交所的信心。
　　指数增强型基金投资策略介于被动指数基金和主动股票基金之间，旨在保持与基准指数相近的风险水平的同时，实现超过基准指数的收益。因此，在过去两年机构仅推出过偏股混合基金和被动指数基金两类产品的背景下，首支指数增强型基金的发售能够推动北交所产品创新再上台阶，为投资者提供更加多元化的选择，从而有望进一步增强投资者参与北交所的信心。
　　个人投资者直接参与北交所门槛尚较高，行情爆发下首支指数增强型基金发售有望推动后续北证市场流动性的持续注入。
　　目前个人投资者参与北交所门槛与科创板相当（参与证券交易24个月以上，申请权限开通前20个交易日日均资产不低于50万元），虽北交所与科创板账户权限已实现一键打通，但仍难以吸引该门槛之外的增量个人投资者参与。
　　而自10月底北交所大涨行情以来，指数基金产品为众多门槛外个人投资者提供了参与北交所的便利通道，北证50指数基金产品平均净申购份额大幅提升——如易方达北证50成份指数基金因快速达到规模限制而被迫暂停申购，意味着从10月1日~11月29日近两个月期间该基金份额增长约78.5%。在此背景下，较大募资规模的新型指数基金产品的推出势必将成为个人投资者参与北交所的重要渠道，从而推动后续北证市场流动性的持续注入。
　　下半年来北交所利好政策频出且市场各方快速响应，政策+情绪共振体现发展合力，我们继续看好后续北交所的投资机遇。
　　一方面，自23年5月底证监会发声“稳步提升北交所交易活跃度、完善多层次资本市场结构”以来，北交所政策持续发力，从扩大优质上市公司供给、提升市场流动性等方面入手不断深化改革：1）扩容方面，如与港交所签署合作谅解备忘录落地“北+H”上市模式，提出北交所“直接IPO”设想，或通过“绿色通道”为专精特新等创新型企业提供便捷路径等；2）提升流动性方面，如加大力度引入多类型机构资金，允许PE/VC增持二级市场股票，以及扩大北交所做市商队伍等。尤其是9月1日重磅推出的“深改19条”，从投资者适当性、上市条件执行标准、转板、发行底价、做市交易、融资融券等七方面举措入手，加上进一步优化全国股转公司新三板分层标准，“八箭齐发”体现全面推进北交所高质量发展决心。
　　另一方面，市场各方对政策快速响应，有望加速政策落地，切实改善此前北交所供给端质量不足和流动性缺乏的痛点，如：1）下半年来北交所先后召开公募基金和私募基金座谈研讨会，探讨提升交投活跃度、丰富产品供给和指数体系，以及在风险可控前提下引入私募机构参与做市等可能性；2）近期北交所65支标的纳入中证全指样本空间，以及即将启用“920”独立代码等，也有望从提升北交所股票辨识度、注入流动性等方面逐步落实政策；而3）12月18日市场首支增强型指数基金——创金合信北证50成份指数增强型基金正式公开发售，更是流动性实际注入的关键节点。
　　市场各方对政策的积极响应，体现了北交所发展的合力。随着企业直接IPO等政策后续可能落地实施，政策+情绪有望持续共振，我们继续看好北交所的投资机遇。
　　风险提示
　　流动性风险，宏观经济环境风险，股票市场整体波动的影响，政策落地不达预期的风险