1、从宏观、微观、债务风险视角看穆迪调整城投评级展望的影响
　　2023年12月5日，穆迪评级公司发布报告，将中国主权评级的展望由“稳定”调整为“负面”。12月6日，穆迪又下调了一批中国发债主体的评级展望，其中以城投企业为主。本次受到影响的城投企业共57家，按母公司合并统计为51家。其中，有26家主体的评级展望从正面下调至负面，3家从正面下调至中性，22家从中性下调至负面。截至12月18日，上述城投企业国内债券存续近千只，规模超1万亿元。
　　一般来说，评级展望的下调会对相关债券的估值形成较为明显的负面冲击，特别是在大批量的调整时更会如此，因此部分投资者担心该事件会对城投债市场形成广泛的影响。但事实上，自本次穆迪下调评级展望以来，上述近千只债券的收益率整体上不升反降。
　　债券收益率的稳中有降一方面说明相应企业的经营状况良好，债券投资者对企业的信用资质做出了客观科学的判断：从宏观层面看，随着各项调控政策发力显效，当前我国经济持续回升向好。例如，今年前11个月全国规模以上工业增加值同比增长4.3%，增速较去年全年提高0.7个百分点。其中11月份单月同比增长6.6%，比上月加快2个百分点。再如，11月制造业PMI中的生产经营活动预期指数为55.8%，较10月上升0.2个百分点，反映出企业家信心进一步增强。另如，今年前三季度GDP同比增长5.2%，同时考虑到四季度以来经济回升向好的势头，显然全年“5%左右”的预期目标必然会顺利实现。
　　从微观层面看，被调整评级展望的51家企业经营状况整体良好，多项指标较去年同期明显提升，且未来经营前景更会得益于我国经济的持续回升向好。例如，这51家主体2023年前三季度营业收入的均值为120.55亿元，较2022年同期的105.83亿元提高了13.9%。再如，这51家主体2023年第三季度末资产负债率的均值为59.2%，较2022年同期降低了2个百分点。
　　在下调我国主权评级展望时，穆迪特别提出了对于中国地方政府债务问题的担忧，这也是其本轮对诸多城投主体评级展望调整的核心关注点。我们认为穆迪的担忧多少是有些过虑了。
　　这些年，我们统筹发展和安全，时时刻刻把防控风险摆在更加突出的位置，防范化解重大金融风险攻坚战取得积极成效，城投债的违约率一直处于极低水平。与此同时，投资者也普遍对我国的政治优势和制度优势有了更深层次的感悟，并在城投债市场努力探索并逐步形成中国特色的估值体系，给予城投债的定价日趋合理，市场韧性不断增强。
　　目前，我国防范化解地方政府债务风险的制度体系已经建立，地方隐性债务规模也逐步下降，风险得到缓释，并且各级政府采取了一系列措施加强地方政府融资平台公司治理。显然，未来地方政府债务风险将趋于收敛，城投债市场也将稳慎地从快速发展阶段进入高质量发展的轨道，在中国特色金融发展之路行稳致远。
　　2、风险提示
　　不理性的预期引发市场快速波动。