扎根上影优质基因，影院+内容+IP三箭齐发。公司是国内老牌电影集团——上影集团旗下的专业电影公司，前身为1994年成立的东方发行，2012年整体变更设立为股份有限公司。上影集团作为公司主控方、资本层面的大股东、产业链层面的上游端，不断推动上海电影的业务扩充、跨界赋能。扎根集团的专业基因与丰富资源，当前公司以影院及渠道运营为“第一赛道”、以电影及内容宣发为“第二赛道”、以大IP开发为“第三赛道”，覆盖完整产业链。
　　电影行业全面回暖，公司业绩复苏显著。2023年中国电影市场快速恢复，1-11月全国电影票房509.78亿元，同比增长79.7%，已超过2021年全年票房水平，暑期档票房206.2亿元，创历史新高，中国电影市场全面回暖。公司旗下联和院线总票房稳居全国院线第三名，2023年1-11月累计实现票房41.5亿元，同比增长104.13%，恢复至2021年同期的122.31%，2023前三季度公司实现归母净利润1.25亿元，同比扭亏为盈，超过2019年同期水平，业绩复苏显著。
　　上影元收购并表落地，IP打造新增长引擎。全球IP授权行业正在经历高速增长，头部动画/动漫IP变现规模十分可观。2023年5月，上海电影收购上影集团持有的上影元文化51%股权，整合上影元文化持有的《大闹天宫》《葫芦兄弟》《黑猫警长》《中国奇谭》等60个优质IP储备，已展开IP授权、联名/联动、IP衍生品等多种形式的价值深挖和商业转化。同时，公司正储备《中国奇谭2》等重点动画项目，为未来IP开发运营战略奠定坚实的内容基础，多元化布局有望打开公司增长天花板。
　　投资建议：公司秉持上影集团“十四五”期间“精品内容、大IP开发、产业转型”三大核心战略，2023年公司院线及影院经营迎来显著回暖，IP开发有望带来全新增长引擎。预计公司2023-2025年归母净利润1.64/2.46/3.34亿元，对应当前股价（2023年12月18日）的PE分别为72.7/48.5/35.8倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险、网络媒体竞争的风险、优质内容供给不足的风险。