●行情回顾：上周商品市场整体收跌1.28%，其中黑色板块领跌2.83%，能化和农产品分别下跌1.44%和1.21%，贵金属和有色分别微涨0.03%和0.42%。
　　商品20日平均波动率继续抬升，不过斜率有所放缓。贵金属和黑色板块品种仍旧以波动率抬升为主，而化工和农产品则有所降温。资金方面，上周全市场延续资金流出，各板块均为净流出，其中以铁矿石为首的黑色板块资金流出占全市场近一半。
　　●展望：上周政治局会议传递了对于稳增长相对积极的信号，而随后的经济工作会议的表述稍微不及预期，使得宏观预期对于商品的支撑减弱。而海外方面，虽然美国核心CPI超预期，交易员们减少了对美联储明年降息力度的押注，不过随后美联储议息会议释放鸽派信号，流动性进一步改善。短期来看，交易或回归基本面，商品仍继续承压。
　　贵金属方面，上周美联储的范式转化使得美元下探，板块大幅反弹。当前市场继续消化美联储利率会议转鸽信号并加强对降息的押注，欧英央行利率会议则否认降息考虑相对偏鹰，贵金属下方仍有美债收益率回落带来的支撑。
　　有色方面，同样受到美元下行以及风险偏好修复的提振，板块各品种共振上行。美国大部分经济指标韧性强，支持美国经济软着陆预期，另外国内定调明年经济增长，宏观层面上对于板块形成支撑。短期有色或震荡运行。
　　黑色方面，之前板块主要在交易宏观预期，而上周经济工作会议定调略低于预期，因此走势回归基本面，在当前淡季背景下，产业链整体回调。后续来看，终端需求仍有下行压力，炼钢利润再次开始恶化，铁水产量进入底部区间但进一步减产预期仍旧存在。而原料端下方虽然有钢厂补库需求的支撑，不过供需边际转弱，整体或偏弱运行。短期黑色整体或承压运行。
　　能源方面，上周油价受到鲍威尔偏鸽派的表述影响反弹。基本面来看，EIA数据显示美国单周商业原油去库，成品油小幅累库，需求端扰动相对有限，美国炼厂开工率季节性回升，中国炼厂开工率仍有下滑但有望逐步企稳。供给方面预期相对稳定，现实层面12月美国季节性去库有望继续兑现。当前油价已经有止跌迹象，底部震荡加固后或企稳反弹
　　农产品方面，美豆短期缺乏大幅上涨动力，外盘油籽也延续偏弱走势。国内油籽与粕类的库存延续偏高，而下游需求仍旧没有亮点。另外马来西亚棕榈油高频数据显示出口需求疲软，使得去库的动力不充足。因此油脂油料短期或继续承压运行。