行情回顾：12月至今上证指数下跌2.9%，A股纺服指数上升0.2%，跑赢大盘，其中纺织制造/服装家纺分别+2.0%/-1.1%，纺织制造表现亮眼。
　　近期复盘和观点：
　　1、品牌服饰：
　　1）行业复盘：11月服装社零同比2022年和2021年增长22%和3%，环比10月加速，服装家纺指数经历10月流水降速的较悲观情绪后，11-12月随着基本面略有好转，相对大盘有小幅超额收益。
　　2）个股观点：关注秋冬旺季销售表现出色且估值低位的品牌服饰，继续看好经营指标健康+中长期景气度高+估值见底的港股运动品牌和波司登、库存良性+业绩增速高+低估值男装、经营稳健高股息家纺品牌。
　　2、纺织制造：
　　1）行业复盘，10-12月国际品牌陆续披露财报和更新指引，表明经营情况良好+库存去化积极，10-11月台企代工同行营收好转或降幅收窄，且普遍对2023四季度-2024年预期较积极，催化11月至今纺织制造指数本轮小行情（累计上涨4.9%）。
　　2）个股观点，11月台企代工同行收入如期改善，12月到明年有望延续向上，月内耐克财报披露将进一步催化估值，前期悲观预期致估值仍处于较低水平，目前看头部供应商基本面拐点即将出现，今年四季度至明年增长趋势逐渐明朗，将催化估值和基本面双升。代工龙头兼具估值安全边际和向上弹性；同时关注三季度业绩已明确改善，中长期产能释放、在细分赛道具有明显竞争优势的优质制造企业。
　　风险提示：1.疫情反复；2.海外经济衰退；3.竞争恶化；4.系统性风险。
　　投资建议：重点关注制造业绩改善机遇，继续看好高成长低估值品牌
　　1、品牌服饰：港股，经过前期弱复苏的预期充分调整后，估值位于底部区间，重点推荐经营指标健康的景气运动龙头安踏体育、李宁、滔搏，以及中报业绩优秀和秋冬旺季催化的低估值羽绒服龙头波司登。A股，重点推荐经营质量及库存健康度高，低估值且处于快速成长期的比音勒芬和报喜鸟。
　　2、纺织制造：订单恢复趋势渐明朗，11月代工台企营收如期改善驱动估值修复，月内耐克财报有望进一步催化，重点推荐估值见底、中期订单确定性高的运动代工龙头申洲国际和华利集团。同时推荐基本面改善趋势明朗、中长期成长空间大的细分赛道优质制造台华新材、伟星股份和健盛集团。